「1月効果」はご存じでしょうか？

1月に株価が上がりやすいこと？

ぜんきち

その通りです

説明はできないけど、偏りがある事象のことをアノマリーと言います。

1月効果もアノマリーの一つで、1月にはタックスロスセリングの買戻しが起きやすく、株価が上がりやすいと言われています。

確実に儲けれる！！

この記事では、1月効果について約20年のデータから検証した結果、単純には起きないことが判明しました。

このアノマリーが本当に有効であれば、年始に株式を購入して1月末に売却するだけで、確実なリターンが見込めます。

1月効果の検証

1月のパフォーマンスを振り返ると1月効果が起きやすい銘柄には以下の3つの要素があります。

では実際に、1月における約20年間のパフォーマンスを振り返ってみましょう。

１月効果と実際の1月のリターン

ご覧の通り、直近20年における1月の収益率は他の月と比べ、特別に高くありません。

ぜんきち

詳細は上のボタンをタップください

仮に約20年間で起きたITバブルやコロナショックを除いたとしても勝率は変化しません。

株以外のアセットで見ると、収益が高いという評価となるのは、「金」の勝率だけでした。

『1月効果』が現れた時代

なんで1月効果は有名なの？

ぜんきち

過去に機能した実績があるからです

1月リターンと他の月のリターン

こちらのキャプチャを見ると約35年前の1990年代以前において、1月効果は有効だったことがわかります。

2000年代と2020年代はパッとしていません。

30年前に見られた株高だったんだぁ

1月効果の考察

1月効果って誰が言い出したの？

1月効果はカンザス大学の「Mark Haug氏」と「Mark Hirchey氏」が書いた2005年の論文が元になっています。

論文の原文はこちらになります。＞＞The January Effect

ぜんきち

約200年の過去データから仮説ができました

こちらの論文では約200年のデータを参照しています。

この論文で1月のパフォーマンスの偏りが生まれていた要因として以下の3つが上げられています。

タックスロスセリングは、税金逃れの損出しのことになります。

タックスロスセリングについてはこちらで解説しています。＞＞タックスロスセリング

実は、年末に行われる税金逃れのための売却については、後述するウォッシュセール・ルールの無い日本の方が行いやすいです。

節税対策と法整備

米国では、税逃れのための株式の売却を防ぐために、前後30日ルールがあります。

ぜんきち

これはウォッシュセール・ルールと言われます

このルールによって、損失確定をさせたいと思ったら、新しく株の買い入れは早くても30日後となります。

そのため、株価が上がりやすくなる背景には、11月下旬から行われたタックスロスセリングの買戻しが1月から徐々に起き始めるからです。

しかし、このウォッシュセール・ルールは1954年から導入されています。

機関投資家の影響もありそう…

ぜんきち

1986年に税の改正があります

1986年にはディーラー向けに税制改革が行われ、税金対策の売却が年末から10月へシフトしました。

1月効果の基になる論文では200年のデータなので、ウォッシュセール・ルールがデータに現れていない期間が150年分あります。

この論文では1987年から2004年に1月効果が有効に働くか検証しています。

1987年から2004年の1月効果

均等加重

図について

・×：当該年の1月と他の月の比較
・緑：累積リターン

上の図は税法改定以降である1987年から2004年の1月効果について検証しています。

結果としては、1月効果が表れたという結果でした。

また、y軸を見ると均等加重による効果が高いことが分かり、これは小型株の方が1月効果はより顕著に表れている証左となります。

1月効果の再定義

論文では2004年まで効果ありますが、先述していた至近の結果では2000年代と2020年代が効果がないという、双方の結果に違いが生まれています。

ここからは、主観が入った仮説ですが、至近で1月効果が表れなくなったことについて解説します。

株式売却時期の早まり

ウォッシュセール・ルールができてから、暫くして株の売却時期あるいは、購入時期が変化することも十分に考えられます。

実際に、既知の知見として米国株は機関投資家が損出しが行える10月のパフォーマンスが悪いことは有名です。

また、11月末には米国小売最大のイベント、「ブラックフライデー」があり、その後の「クリスマス商戦」と入用な時期になります。

こうしたことから、売却時期は10月から11月末へ早期化してしまったと推測できます。

正しい1月効果の時期は？

サンタクロースラリーも、株価が上昇しやすい有名なアノマリーです。

法改正による節税対策の売りの早期化が、同年中の年末に買いが入り込みやすく、これがサンタクロースラリーとして表れているように感じます。

節税対策の売りは、12月15日前後に起きやすいため、12月中旬に底を付けることが多いです。

損出しが早期化することにより年内中に新たな買いを入れることが可能となりました。

それによって、12月下旬に起きるサンタクロースラリーは実質的な1月効果となり、1月の買いは個人の買いよりも機関投資家によるドレッシング買いが大きくなります。

1月は年間を通じてのバロメータ

1月に注目する必要ないね

ぜんきち

それでも注目に値します

実は、1月には1月効果の他に「1月バロメーター」として、1月の株価はその年の収益率を表すと言われております。

So goes January, so goes the year （1月の市場がその年の市場を占う）

ウォール街のアノマリ―

こちらの表はS&P500の1月のリターンとその年の騰落率です。

1月の「一ヶ月間」と「年間の騰落率」の相関性の有無について評価します。

23年中13回で相関があると評価できます。

この、一月バロメーターについては他の記事で詳しく解説しています。＞＞1月バロメーター

1月のモメンタムとバロメータ

これまで解説した「アノマリー」は全てストック・トレーダーズ・アルマナックと言う書籍に集約しています。

この書籍は大統領選挙サイクルなど、米国市場に伝わる法則性を網羅し、タイミング投資戦略を普及させました。

こちらの書籍では、1月の取引が始まった「1ヶ月」「1週間」は、その年の株式市場の予兆になるという解説です。

詳細は書籍をご覧いただきたいですが、結論としては「1週間」も注目に値します。

１月効果の他にも、過去約55年のデータから様々な知見で米国市場の「法則性」を分析と解説していますので、株取引の実用書として使えます。

1月効果のまとめ

1月効果は税制改正の影響でクリスマスシーズン以降に早まりました。

この1月効果はあくまで、経験に基づく法則となりますので、盲目的に信じ込むのではなく、至近の相場感を交えて株式投資を行なう必要があります。

ぜんきち

頭の片隅にあればいいアノマリーです

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2026.03.03

11月最後の木曜日にあるアメリカの感謝祭が終わると同時に始まるのは、「タックスロス・セリング」です。

タックスロスセリングとは、『所得税の支払いを減らすために行う株式売却』のことで、いわゆる『損出し』のことです。

今回は、これからの相場で気を付けたいタックスロス・セリングが起きやすい3つの特徴について解説します。

3つの特徴を知っておけば、株式の下落が起きやすい企業に対して、下落する前に売りきる対策が出来ます。

米国の税制

アメリカも日本と同様、1月1日から12月31日の収入に対して税額が決まります。

しかし、株の売買益（以下、譲渡益）に対する税率が日本と異なる算出方法となります。

アメリカの場合、譲渡益が発生した場合、固定された税率〔2〕を支払うわけではなく、株式を保有する期間、利益の大きさに応じて税率が決まるようになっております。

ぜんきち

1年保有の有無で税率が変化します

1年以上と未満で変わるんだぁ

ロングターム（Long term）

ぜんきち

下の表は1年以上保有の税率です

ロングターム税率は3段階の税率に分かれており、「売却益」が多いほど税率は高く、保有期間が1年以上であれば20%で税率が頭打ちとなります。

後述する、ショートターム税率と比較して税金が少なく済みますので、1年以上の長期保有株については「売り」となる可能性は少ないと予想できます。

ショートターム（Short term）

ロングタームと同様、ショートターム税率も個人の総所得額により変化します。

ぜんきち

下の表は保有期間が1年未満の税率です

ショートターム税率は7段階の税率に分かれています。

ロングで0%でもショートでは10%となるんだぁ

税金の多寡から生まれる「損出し」動機

保有期間が1年未満である銘柄の譲渡益が大きいと、税金が大きくなる構造であることが分かりました。

税金を小さくするために効果的なのは、保有期間が短い銘柄で含み損が大きい銘柄です。

含み損を抱えた「銘柄の清算」と「税金の減少」という、損切りという一つの手段で2つの利点を得るというインセンティブが働きます。

ぜんきち

これが、タックスロスセリングが生まれる背景です

タックスロス・セリング（Tax Loss Selling） 

タックスロスセリングは、感謝祭が終わり年末にかけて起こります。

繰り返しになりますが、タックスロスセリングを端的に言うと、税逃れの実現損が頻発する現象のことを言います。

これが活発になると、一年を通して下落している銘柄が年末にかけて更に下落してしまいます。

具体的に発生しやすい「銘柄」と発生しやすい「時期」について解説します。

タックスロスセリングで「下落しやすい銘柄」

先に説明したとおり、損失を確定させることが目的なので、大きく下がっている銘柄が節税効果が大きくなります。

これが顕著に現れるのが、上場後一年未満の銘柄。

つまり、IPO株です。

なんで？

IPO株は投資家の全員が一年未満の保有期間となるからです。

更に、小型株ほど出来高が小さく、個人投資家の売りが価格に反映しやすい。

これをまとめると、タックスロス・セリングが活発になりやすいのは、IPO〔4〕された後に上昇局面がなく下落し続けた銘柄に起きやすく、小型株であるほど、その影響は強く表れやすい。

タックスロスセリングの発生時期

起こりやすい時期は、感謝祭（サンクスギビング・デー：11月の第四木曜日）後となります。

12月25日は米国人にとって大きなイベントとなるクリスマスがあります。

ブラックフライデーという、大きなバーゲンセールとクリスマスのプレゼントへ充てる資金が欲しい投資家も相まって、12月のクリスマスにかけて売られやすくなります。

タックスロスセリングに備えて

日本の場合、譲渡損の繰り越しは3年間という制限がありますが、米国税制は無期限となります。

そのため、上昇局面が少ない年には、タックスロスセリングが顕著に起きます。

また、米国には「ウォッシュセール・ルール」があります。

ウォッシュセール・ルールで、一度売られた銘柄は中々上昇しにくくなります。

ぜんきち

日本もタックスロスセリングが起きます

私達が住む日本では、20％＋復興支援税の税金が課されます。

米国と同じように、あなたが、損出しで節税の恩恵を受けられますので先回りで処分することをオススメします。

特に、10月は株価が低迷しやすい季節性がありますので、その前の売却がベストです。

季節性って？

こちらの記事で、株式市場の「季節性」について詳しく解説しています＞＞投資サイクルについて

「損出し」には、以下の優先順位で整理すると、あなたのポートフォリオの効果的な整理ができます。

タックスロスセリングで儲ける

タックスロスセリングを利用して、利益を得る方法があります。

下の書籍では、順張りで利益を得る方法について記載しています。

順張りって？

ぜんきち

下落なら「売り」を行う手法です

逆張りと違い、順張りは投資資金を効率的に活用する売買手法なので数千万円から数億円の大金を必要としません。

また、利益が出やすい投資手法ですので初心者に適した売買手法となります。

著書はスイングトレードで有名な「アラン ファーレイ氏」で、200以上の豊富なチャートを分析して、短期トレードからギャンブル的要素を排除した画期的な書籍です。

まとめ

タックスロスセリングは税金逃れの「損出し」によるもので、上昇局面が少ない年に起きやすい特徴があります。

発生時期は11月下旬からクリスマスの間にかけて起こりやすく、IPO株で小型株が顕著に現れやすいです。

仮に、あなたが損出しを行うとすれば、株式市場が低迷しやすい10月前に行うが良いでしょう。

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2026.03.03

ぜんきち

今、市場に嵐が来ている！何がどうなっているか分からず不安だ！という方へ向けて記事を書きました。

パウエル議長の発言から、”S&P500″がまるで個別株のように1~2％の上下を繰り返しており、明らかに市場が動揺しているのが伺えます。

12月15日頃まで、“タックスロスセリング” もあってか、下げた株が更に下がっています。そして、2021年最後のFOMCが終了して、落ち着いたように見えた市場が『イギリス利上げ』により、QQQは大きな陰線をつけました…

「不安だ！不安だ！」と言う気持ちを落ち着けて、これからの相場に臨めるように

今回は、タックスロスセリングが終わってから見られる “デット・キャット・バウンズ” について解説します。

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米国市場の見通し

FOMCで、事前にアナウンスしていたように、テーパリングを予定していたより2倍速で行う会見がありました。そして、市場が予想していたように2022年の利上げが3回という金利0.75％へ

ＦＯＭＣ、テーパリングを２倍に加速－22年の３回利上げを示唆

米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は資産購入プログラムを従来の想定より早期に終了させる方向へと政策をシフトさせ、2022年にエコノミスト予想より速いペースで利上げに動くことを示唆した。根強い高インフレへの対応を強化する。

www.bloomberg.co.jp

このキャプチャーは “ドットプロット” と言って、金融政策を決定するFOMCのメンバーを点で表しています。

これによると、2022年は金利を0.75％にする以降のメンバーが多いという事が分かります。そのペースは一回の利上げが、0.25％づつと見ると3回上げる見通しとなります。また、この利上げのペースは2023年も続く公算です。

デット・キャット・バウンズ

急激な下落相場である今のような状況に起こりやすくなります。特に、買い材料がないのに、短期的に株価が回復する場面をデットキャットバウンズと表現されます。

デット・キャット・バウンズを狙う

デット・キャット・バウンズは『つかの間の反発』となります。そのため、上昇するのは2~3日で上昇が取れると、直ぐに確定しなければ危険です。

なぜ利確が必要なのか？というと、反発は一度しかなくその後ズルズルと下落していくからです。

そのため、自分の思惑と違う方向に動いたら迷わず『損切り』を行える中級者以上の投資手法となります。損切が出来なければ、自分のポートフォリオの足枷となるからです。

IPO・ハイパーグロースにご注意を

2021年最後のFOMCで、テーパリングの加速と利上げ3回の予想があったため、”タックスロスセリング” で売りが一巡していた株に “買い材料” が無い又は、“小さな良情報” で株価が反発すると、一時的な上昇になりやすいです。

金利が上昇していくのが決定したため、これから “ハイパーグロース銘柄” は火中の栗を拾うようなものです。反発して上昇に転じることは…ないです。

1月効果

1月は機関投資家が新たな方針で投資するため、リスクオンである市場であれば、株が上昇しやすい事がアノマリーとして知られています。特に、1月効果は投資マネーの影響を受けやすい “小型株” で反発や上昇します。

現在、パウエル議長の発言や、先日のイギリスで利上げで、VIX指数が高い状況が続いており、市場の方向が定まらず、残念ながら “リスクオン” の相場となっていません。

狙い目

FRBの方針が2022年の市場に影響していきます。株価低迷期に、フィーチャーされるのが、『高配当株』や『バリュー株』です。

こうした銘柄は下落しにくい事と、インカムゲインが好感されて購入されやすいです。

好業績のハイテクも面白い

投資は長期目線となりそうですが、”ハイテクセクター” においても、タックスロスセリングで下落した銘柄で投資妙味がある銘柄も見られます。

そうした銘柄を見極めるためには、四半期決算を見ていくしかありません。過去の四半期決算を見るのに参考となるサイトは『Investing.com』が見やすく、日本語対応しています。

デット・キャット・バウンズは “裏付けがない” のに上昇することなので、好決算と言う裏付けがあれば、長期的に見ると買い場となります。

まとめ

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共に学んで豊かになりましょう！それでは、また！！

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