実は、株式指数の株価は、決まって「ある時期」に下落する傾向があり、そして「別の時期」には上昇する季節的な傾向があります。

季節的な傾向って？

ぜんきち

一定の時期があるということです

株が下落する時期を知っておけば、事前に利益を確定させることもできますし、下落に対する「備え」ができます。

現在は、グローバル経済が進んできたため、この季節的な投資サイクルも「より大きく」そして、経済活動の相関性が徐々にわかってきました。

この記事を読めば、先行き不透明な市場に対し闇雲にリスクを冒すことなく、おおよその判断基準を持って投資することができるようになります。

現在でも有効に機能する波

前述しましたが、「国際的な製品」や「世界同時の新技術」が採用される際には、多くの企業が一斉に稼働しますのでサイクルが生まれます。

市場に存在する「1年の波」

日本市場の下落は2月と10月に起きやすいことが知られています。

なんで2月と10月なの？

ぜんきち

米国投資家の動向が関係しています

日本市場の投資割合では海外マネーが約7割を占めています。

＼日本市場の投資家比率／

株式マーケットで最も大きい市場が米国市場で、米国市場の季節的な要因がある2月と10月に日本市場も底を付けやすいです。

なんで2月なの？

ぜんきち

税金の還付があるからです

米国の労働者は日本のように年末調整がなく、全員が税務署で納める税金を確定させます。

企業は労働者が税金を後で徴収されないように多めに税金を納めますから、米国労働者は確定申告することで、多くの税金還付を受けることになります。

その還付額が約40兆円となり、これが2月から5月にかけて還付され、その一部が株式市場へ流入しますので、2月にボトムを付けやすくなります。

じゃあ10月の理由は？

ぜんきち

投資信託のファンドによるものです

10月はファンドが「損出し」をする最終期限月となります。

ファンドが出資者へ報告する年次報告書に問題を起こした企業やレーティングが下げられた銘柄が入っていると、出資者へ理論的な説明に窮するため、説明のしやすいポートフォリオへ整理されます。

そうした体裁を整える売買が行われやすく、ファンドの資金が集まりやすい企業の内、パフォーマンスが悪い銘柄はより安くなります。

ぜんきち

個別銘柄のタックスロスセリングに近い動きです

こちらの記事でタックスロスセリングについて詳しく解説しています。＞＞タックスロスセリング

国際的な製品に対するサイクル

最近の産業で最も発達した製品は「携帯電話」です。

今や1人に1台は当たり前となっている携帯で世界一位のシェアを誇るiPhoneが、国際的な製品となります。

iPhoneの在庫と株価が約3年の逆相関となっていることが理解できます。

＼在庫と株価／

上図を見ると、販売数がピークを付ける前に在庫を増やすため、株価は上昇傾向になります。

iPhoneの3年周期は後述する「キチンの波」とほとんど一致するサイクルとなります。

携帯電話の繋がりでは、通信ネットワークについても世界同時に技術の発展を遂げる技術となります。

長期サイクルの相場観

1980年代から約10年毎に通信速度の大容量化が進み、そのたびに通信網と通信基地局の整備が行われます。

こうした通信技術は、世界で最速な開通を目指すため、一斉に工事が行われます。

いざ開通となってしまえば、ネットワークがほとんど出来上がっている状態ですから、建築がストップします。

＼通信規格と株価／

上図をみると、開通してから1年をかけて株価は下落し、底を付けます。

そこから「次世代規格」の開通に向けて上昇します。

5Gは2027年にかけて普及し、「6G」ネットワークが広がりつつあると、通信工事の下支えが無くなります。

ぜんきち

実は、6G以降ハードの工事が減る懸念があります

なんで？

これまで、通信規格の変更には何らかのハードの改修工事が必要となっていました。

しかし、ハードへ手を加えずにソフトのみ変更で新技術が使える技術が普及してきています。

これが世界へ広がるとハードの工事が不要となり、このサイクルは終わります。

50年の超長期サイクル

日本市場に限っていえば、高度経済成長期に集中して建築された造営物への修繕を考える必要が生じています。

＼建築への投入資金／

鉄筋コンクリートの耐久年数は50~60年となりますから、1988年からの約10年で道路などのインフラ事業に巨額な資金が投じて生産された「道路」「橋」「建物」は次々に耐久年数を迎えます。

道路や橋などのインフラ整備は必要不可欠であり、一気に音を上げる設備に修繕が追いつきません。

そのため、工事の平準化を目的とした前倒しの改修工事が2023年から2050年にかけて行われます。

波乗りに最も大切な考え方

サイクルを考える時に最も重要な考え方は、波が「フラクタル構造」だということです。

一つ一つで見ると小さい波が、数年単位で見ると大きな波を形成しているため、小さい波では上昇のタイミングでも、大きな波の下落であれば、上昇を見込めにくい状況です。

ぜんきち

必ず長期な視点から細分化しよう

「4つの波」の由来は提唱者の名前

これから紹介する4つの波は、全て提唱者の名前を取ったものです。

経済の低迷期から回復期までを1サイクルとし、周期が短い約3年から長くて約50年の波が存在しています。

【キチンの波】「3.3年」の在庫サイクル

景気循環の「波」で一番短期的な周期となるのがこの「キチンの波」です。

この波は約3~5年を一周期としています。

どんな波なの？

ぜんきち

生産と在庫の関係です

この「在庫」が指す物は食料品や小口需要など一般的な物を省いています。

この波は工業製品の在庫で企業間の需給に関係しています。

なんで企業間取引なの？

ぜんきち

大きいロット注文が入るからです

企業間の取引は、必要数が大きく納期も限られているため、それに応える必要があります。

グローバル化が進み、買い手市場となった昨今では、急な需要に対応できなければ、儲けを他社に取られかねません。供給側は競争力を保つため、予め在庫を確保しておく必要が生じます。

iPhoneなどの大きな需要が見込まれる製品を大量に生産すると、間接的に材料を供給する企業への収益を押し上げる効果があります。

つまり、生産段階では様々な企業の収益が上がりやすく、それを予見した株式市場の上昇が見られます。

逆に、在庫が積み上がると、生産がストップに繋がり、株式市場の下落となります。

【ジュグラーの波】「10年」の設備増強サイクル

フランスの経済学者が提唱した、この波は設備の寿命による更新や生産力の増強を狙った設備増強の7〜11年サイクルです。

このサイクルは、旺盛な需要を現在の生産ラインで捌ききれなくなった時に、製造設備の増強を図る時に実行されるサイクルです。

設備工事は工事の半分完成した時点で停止することはありませんから、在庫の調整より停止し難く、大きなトレンドで現れます。

製品を作る「設備」の波かぁ

ぜんきち

在庫積み上げで対応できない需要への設備増強です

【クズネッツの波】「20年」の建築サイクル

クズネッツの波はソ連で誕生した米国の経済学者によって提唱され、「建築循環」や「人口動態循環」と呼ばれています。

製造拠点の新設に伴う建築需要による経済サイクルのことで、約15～25年を一つの周期としています。

生産拠点を増やすほどの需要が生まれる時には、移民の流入による人口の増加も関係性が高く、人口動態循環とも呼ばれています。

生産拠点を広げる波かぁ

ぜんきち

設備増強で対応できない需要への拠点新設です

【コンドラチェフの波】「50年」の技術革新の波

この波は、前述した3つの波と異なり、「経済革新」のサイクルとなり、周期は約50～60年となります。

景気は約20～25年で好景気と不景気が繰り返され、一つの周期を約40〜50年という半世紀で描いているということを、ソ連の経済学者が提唱しました。

具体的には、第一次産業革命では蒸気機関の登場から、現在の情報通信技術の発達までの約50年程度のサイクルで大きな変化が起きています。

波を利用して資産を築いた投資家

経済サイクルを先読みした投資で財を成した投資家も存在します。

「菅下清廣」氏は投資家の中でも、経済サイクルについて造詣が深く、経済サイクル投資について知りたい方はこちらの書籍がより参考となりそうです。

至近にくる波の循環

このチャートによると、2025年にかけて技術革新の「コンドラチェフの波」と建設投資の「クズネッツの波」が同時に来ると予測されています。

ぜんきち

2025年と言えば

大阪万博！！

2025年に大阪万博が開幕しますので、開幕までが万博自体や周辺ホテルの建設ラッシュとなります。

更に、チャットGPTをはじめとする「生成AI」がクローズアップされ、AI技術が身近に感じられてきました。

AI需要も相まって、短期的には上昇の追い風が来ているように感じます。

「4つの波」の信頼度

「4つの波」については、全て仮説に基づき考えられているため、経済圏が小規模地域の場合や経済危機に措置を講じない過去に起きていた事象です。

何が変わったの？

ぜんきち

中央銀行の存在です

過去と現在の違いは、中央銀行によって通貨の量的緩和が行われており、急激な株価下落によって経済が停滞する前に、政府と連携した通貨の供給が起き、強制的な需要刺激があります。

過去と比べて中央銀行の大胆な金融政策が、市場における景気サイクルを乱し、平坦かつサイクルの長期化（延命）を促す事に繋がっています。

ぜんきち

歪なサイクルは読みづらい…

歪なサイクルとなった市場全体を考えるより、企業毎へ投資する時の判断に使うと適切な投資判断が行えます。

【まとめ】今後の市場

短期的には1年のサイクルが見られるものの、「国際的な産業」のサイクルや「世界同時の新技術」が採用される際には、大きな波により小さいサイクルの影響は打ち消されます。

そのため、マクロな視点で見る時には「長期」の波から「短期」の波へ視点を細分化すると、全体像が鮮明に見えてきます。

ぜんきち

大きな流れと異なる変化があった時に注目するのがコツです

過去のサイクルはこれからも使えるのかなぁ

これまでの産業は産業革命から「物」に対して波が見られていました。

しかし、これからは「コト消費」という言葉に集約されるほど、体験型サービスの需要や、通信サービスを始めとするIT技術の発達によって、生産に寄らない新しい産業ならではの波が誕生することが予想できます。

もし、参考になったと思われたら、友人や親戚に “SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

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もし、経済の仕組みについて理解することができれば、大きな経済の視点で投資判断を行なったり、大暴落に対して臨む姿勢ができます。

それにはレイダリオ氏の「30分でわかる経済のしくみ」が役立ちます。

この記事はレイダリオ氏の動画の要約となります。

ぜんきち

さっそく、動画の主旨を記載します

なぜ、経済は直線的に増加していくのではなく、波のように良い時と悪い時が生まれてしまうのかと言うと、「ツケ払い」や「クレカ決済」などの支出の前借りがあるからです。

ちょっと、わかりにくいですね

ぜんきち

わかりやすく解説します

経済を動かす三要素

経済を動かす要素は以下の3つに分けられます。

人の労働による生産力は工夫など知識の積み重ねで向上し、これは右肩上がりの直線的で表されます。

これに、クレジットが影響します。クレジットの影響は上がり下がりがある波のようになり、短期の小さい波と、超長期の大きい波がうまれます。

＼3つの経済の動き／

“クレジット”の影響

クレジットがなぜ、「波の動き」となるのか？また、クレジットが無い場合にはどういった経済の動きとなるのかを解説します。

では、はじめにクレジットの波の動きについて解説します。

クレジットについて

クレジットってなに？

ぜんきち

「借金」のことです

私たちの生活は「クレカ決済」や住宅の売買など高額な支出に伴う「ローン」を組んでいます。

これは未来の支出の前借りとして「クレジット」つまり、信用で購入しています。直ぐにサービスや商品が手に入りますので波で言うと「上昇」の動きとなります。

一方、前借りは未来に返済すべき「借金」なので、未来の「下降」を形成します。

＼クレジットが作る波／

この波は短期的に重要なもので、人は「クレジット」を使うことで生産性を高めると経済を押し上げる効果があります。

逆に借金の返済が経済を下げる効果をうみます。

これに後述する「労働生産」の右肩上がりの直線を合わせると、下のような右肩上がりの波状のサイクルが生まれます。

＼経済のサイクル／

直線的な労働生産性を継続することで、全体的に右上がりとなりますので、実質的な債務負担が軽くなります。

ぜんきち

クレジットで生産性をより高めるほど負担が軽くなります

こうした効果がクレジットの利用を促進させ、経済の急速な発達をもたらしました。

クレジット利用による波は右肩上がりを継続することはなく、小さいもので5~8年、大きいものでは75~100年周期で繰り返されるようになります。

クレジットが無い世界

ぜんきち

生産性は長期的に重要な役目を果たします

もし、クレジットが無ければ支出の前借りができませんから、収入はあなたの労働力で決定されます。あなたの消費が誰かの収入になりますから、全体としてゆっくりと経済は成長します。

経済の全てが個々の労働力により決定するので、工夫や発明で労働生産力を高めることが所得を増やす手段で、努力しなければその差は埋まらなくなります。

生産性の向上は軽く見られがちですが、最も重要で長期的に影響します。

＼あなたの支出が誰かの収入／

クレジットが無いと、若くして高額な出費を行えませんので、「人類の知恵」としてクレジットが生まれました。

そうして現在では、クレジットはお金の約17倍以上に膨らんでいますから、お金と認識している大半はクレジットになります。

＼取引のほとんどがクレジット／

FRBの金融政策

クレジットと生産性の向上がつづければ、借金の返済の実質負担が軽くなりますから、借り手はどんどんクレジットを活用して借金を膨らまして需要を増大させます。

需要が増えると”商品”や”サービス”の価格が上昇します。これをインフレと呼び、これの行き過ぎを抑えるために中央銀行が政策金利を上げ、間接的に貸し出す金利を上昇させます。

金利が上昇すると、借入者は借金額の膨張を抑えるために借り入れを抑制しようとします。これが需要の低下となり価格を安定化させます。

借金のほとんどが利払いだったら損した気分になるね

ぜんきち

返済能力は変化しづらいから金利が上がれば借入は減少します

FRBによる政策金利の変更周期が概ね5~8年で行われるため、クレジットによる短期的な周期はこの期間と同じになります。

“恐慌”と”恐慌からの脱却”

経済恐慌の始まり

ぜんきち

自分ごとで考えるとわかりやすいです

あなたの生活が苦しくなると必然的に支出を削減させます。

「あなたの支出は誰かの収入」となりますから、誰かの収入が減ると、収入が減った誰かはあなたと同じように支出を制限しようとします。

これが連鎖的に起き、誰かが返済できなくなるほど債務が膨張していると恐慌へ繋がります。

恐慌からの回復

恐慌から回復するためには、4つの手段があります。

この手段はどれか一つだけ行うのではなく、複数もしくは全ての手段が尽くされて行われることになります。

ケース1~3は債務を削減する働きがあります。

一方、「紙幣の増刷」については膨らみ過ぎた”債務”に対して”お金”を増やし、均衡を取る狙いのため、増刷する速度が債務の膨張ペースを超えるとハイパーインフレが起きる可能性があります。

ぜんきち

回復には”中央銀行”と”政府”の協力が必須です

経済を保つ三大原則

所得より債務が増加すると、債務負担に耐えられなくなります。また、生産性より所得を早く増やさないことも、競争力を低下させないために重要です。

そして、最も大切なことは「生産性を向上させる」ということです。生産性が加速度的に大きくなれば債務膨張にも経済が耐えることができます。

「経済の仕組み」まとめ

経済の仕組みで最も大切なことを上げると、「生産性の向上」となります。

クレジットを使って消費を行っていても、借金の返済負担は変わりません。しかし、上手に生産性の向上に役立てると、後で支払う借金の負担軽減となります。

クレジットは、75年に一度の経済の大きな収縮をもたらしますが、クレジット活用によって私たちの生活を豊かにしました。

「人には”欲望”があるから、経済は成長していく」という考えを具体化すると、生活を楽にするために、所得を増やすインセンティブが働くからと言えます。

投資と同時に、生産性を上昇させる行動があなた自身を豊かにすることに繋がりますので、自分への投資を行なって生産性を向上させましょう。

記事が、タメになったと思われたら、“SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

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2026.03.03

投資初心者が商品選びでよく悩む問題が、全世界株投資と米国株投資どっちが良いのか？という問題です。

実は、この選択にたどり着いた時点で資産形成で、大きく失敗する事はありません。

でも選択の基準ってないの？

ぜんきち

一応、学者は全世界株を推しています

そもそも、インデックス投資は「分散投資」という考えから選ばれています。原点に立ち返って考えてみると、地域分散が行える全世界へ投資するという考えが合理的だという解が導かれます。

ただ、大切なお金を投資するとなると、この答えだけでは長期間投資を続ける芯を持つことは難しいです。そこで、この記事では全世界株投資のメリットについて詳しく解説します。

米国株投資ではいけない理由

個人投資家が資産を築くためには「超長期市場にお金を置いておくこと」が非常に重要です。

米国投資では、暴落が起きた時に株式を保有し続ける握力が弱まる可能性があります。下に米国株投資の不安要素をまとめました。

世界の覇権国は必ず移る

歴史を紐解いてみると、世界の覇権を握った国はその地位を必ず空け渡しています。1500年から約500年の間に、4度も覇権国が変わっています。

栄光と衰退の歴史

＼一般的に言われている覇権国の移り変わり／

図の参考元

ポルトガル、スペイン、オランダ、イギリス、アメリカそして次は…？

参考となるサイト

・linkedin.com（The Next Hegemony）
・spotlight.soy（レイダリオ変化する世界秩序）

100年、200年の大きい単位ではありますが、覇権国は変化しています。

以前に覇権国となっていた、イギリスがアメリカにその座を譲ったのは、戦争による多額の債務でした。

上の「図の参考元」を参照すると、1940年からアメリカが急激にプレゼンスを高めました。歴史は繰り返すとなると、早くて2040年、遅くて2140年にアメリカが衰退となる可能性があります。

米国一強時代は必ず終わる

過去の覇権国が衰退していく要因としては”国内産業の衰退”、”戦争での疲弊”、”借金の膨張”の3要素が関係していました。

それでは、この3要素について米国の場合にてらしてみましょう。

米国の債務額について

衰退の予兆の一つに借入額の膨張があります。米国の債務額はこちらになります。

ヤバそう…

ぜんきち

実はそれほど影響ありません

対外債務額だけを見ると、米国が2位を突き放すトップとなります。しかし、GDP（国内総生産）が世界一なのでGDP比で表すと、それほど影響が大きくありません。

注意

順位が高い方が債務が大きいく、危険となります。

日本がトップかぁ…

ぜんきち

日本が不安視される理由がこれです

それ以外に、米国は過去の衰退国と比べ単純比較できない理由があります。

米ドルは基軸通貨となる

米ドルが基軸通貨である理由は国際貿易で使われているからです。

なぜ、米ドルが貿易で使われるの？

1944年に国際会議の場で、米ドルが基軸通貨として採用されました。〔1〕それから、1971年まで世界に広く米ドルが浸透し貿易通貨として仕組が確立しました。

これが米ドルが「世界の基軸通貨」となった経緯です。

米ドルと金が交換できなくなった

じゃあドルと金交換してもらおう

ぜんきち

交換は不可能になりました

これまでは、通貨を金交換所へ持っていくと、額面に応じた分の「ゴールド」と交換が可能でした。

しかし、米国が基軸通貨となってから27年後の1971年に、交換を突然停止しました。〔2〕

米国の通貨が全世界の通貨となり、実際にその通貨を自分の裁量で増やせたら、借金がないのと同じ意味合いになります。

これによって、米国は自国のさじ加減で「世界の通貨を生み出す力」を手に入れました。

国際通貨としての影響力の減少

先述したように過去の体制から現在まで、米ドルが国際通貨として定着していましたが、今では影響力の低下が顕著になってきました。

新興国の国際決済システム

新興国において、自国の通貨や国際決済システムの構築を築いて米ドルの支配から逃れようとしています。

実際に、中国やブラジルは2023.3.30までに貿易に用いる決済通貨は「人民元」と「ブラジルレアル」で行うことで合意されています。＞＞産経新聞

中国はロシア、パキスタンについても決済に人民元を用いる協定を結んでいます。さらに、中国はデジタル人民元で世界最後のフロンティアであるアフリカへの影響力を強めています。＞＞Bloomberg、SUNRYSE MAG

米国のアンダーパフォームは長い

米国投資がもてはやされているのは、至近15年間のパフォーマンスが優れていたからです。

＼米国と米国外のパフォーマンス／

チャートの解説

・赤：米国外が優位な期間
・緑：米国が優位な期間

米国株はこれまで長期間上昇したことで、割高になっている可能性が高いです。

また、一旦、米国外へ資金が流れると2000~2008年間の8年がそうだったように、長期間アンダーパフォームする可能性があります。

米国株の不安な動き

以前にも増して、米国株は割高感を示しています。株式の割高感を示す指標に「バフェット指数」が有名です。この指数が100%を上回ると割高とされています。

＼タップで拡大します／

チャートの解説

・平均値：88.59(1970‐2023.4)
・2000年：ITバブル
・2007年：リーマンショック

常に割高だ…

ぜんきち

バフェット指数はこのままでは使えません

過去を振り返ると、ITバブル崩壊する前の2000年やリーマンショックが起きた2007年に割高を示しているため、バフェット指数は信頼のおける指標でした。

しかし、リーマンショック以降、この指数はこのままでは機能しなくなりました。その理由は、FRBによる「米ドルの刷り過ぎ」があります。

米ドル発行と株式の関係

FRBによる通貨を増やしている時（上昇）では、株式は上がり傾向があります。一方、通貨を減らしている（下降）している時には、株価が上下に大きく変動します。

これは、通貨量の増加は”株高の下支え”となり、通貨量の低下は株式の”下支えが無く不安定になる”ことが見て取れます。

つまり、指数が機能しない理由は「実社会にダブついたマネーが株式市場に流れ込んできた」からです。

補正したバフェット指数

判断方法は無いの？

ぜんきち

FRBによる増紙を考慮すれば良いです

下で紹介する画像はFRBの増紙を考慮したチャートになります。

＼タップで拡大します／

チャートの解説

・緑：通常のバフェット指数
・青：増紙を考慮したバフェット指数

指数	評価
66%以下	超割安
66%～85%	割安
85%～104%	標準
104%～123%	割高
123%超過	超割高

リーマンショック（2007年）以前においては、”緑”と”青”の乖離は誤差程度です。

量的緩和が始まったリーマンショック以降においては、乖離が大きく表れてしまいます。

今は割安なの？

いくら、増資分を補正したとしても、現在の株価は割高という結果となりました。＞＞判定表はこちら

全世界株へ投資するメリット

全世界へ投資するメリットは何と言っても、精神的な心支えです。

80年先まで成長が見込める市場へ投資するのは、暴落が起きても積立を継続する力になります。

人口とGDP

未来は予想すれど、10年先の予想があたることはまずありません。しかし、ほぼ正確に予想できていることがあります。それが人口推移です。

日本は人口減少が著しいですが、世界全体でみると常に増加しています。
こちらの画像は2100年までの予想推移です。

＼国別の人口増加予想（約5分）／

＼タップで拡大します／

チャートの解説

・国連の予想では2000年代に人口増加推移が減少
・2100年までに109憶人のピークに近づくと予想
・米全域、オセアニアでは人口増加
・欧州は人口減少が進む（2100年までに1憶人減少）
・アフリカ人口増加は他国と比にならない

人が増えれば、それだけで消費が起こりますので、生産品を増やす必要があります。つまり、「人口増加＝GDP上昇」の式が成立します。

GDPは直接的に株価に影響を与えるわけではありませんが、企業業績が上がるため、ポジティブな影響を与えるのは間違いありません。

つまり、全世界に投資を行うのは右肩上がりが約束された経済に投資することと同じ意味となります。

投資対象の自動リバランス

先に説明したように覇権国は必ず変わりますので、変わる度に資産運用先を考えるとなると、「変更の労力」「税金の支払い」が必要になります。

しかし、全世界株への投資であれば、あなたが売買する煩わしさがなく、ファンドが投資先や配分を行います。

＼投資家が売買を行う必要がない／

全世界株への投資は「伸びる企業を取り入れる」「衰退企業の影響力を下げる」「急成長の企業へ配分を増やす」この3つを自動的に行ってくれます。

売買する必要が無いということは、売却時に生じるコスト（税金）を払う必要がありません。

確実な未来は予想不可能

そもそもインデックス投資は、どの企業が大きく伸びるのかが不明だから、分散投資を行ないます。そのため、世界市場へ投資するのは合理的な投資判断となります。

どこの国へお金が流れるのかがわかっていれば、先回りで投資が可能ですが、それがいつなのか不明です。

ぜんきち

投資の専門家は全世界投資を選んでいます

過去200年の株式、債券などのリターンを研究したジェレミー・シーゲル氏は資産を築くために大切なのは”全世界株”＋”債券”の比率という考えです。

投資は全世界投資が基本なんだぁ

ジェレミー・シーゲル氏の著書で、実践的な内容は「赤本」と言われる書籍をこちらに貼っておきます。

現代ポートフォリオ理論に合致

現代ポートフォリオ理論ってなに？

ぜんきち

ノーベル賞を受賞した投資理論です

資産運用に関係する理論でノーベル賞を受賞したものがあります。それが「現代ポートフォリオ理論」です。

現代ポートフォリオ理論をざっくり説明すると、様々な資産を組み合わせることにより、変動率を選択すると「、自ずとリターンが決定される。という理論で、詳しくはこちらで解説しています。＞＞現代ポートフォリオ理論と長期投資

この理論では、「様々な資産の組み合わせ」が重要となりますので、米国一点投資より、米国株へ影響を受けにくい他国を組み入れるのが、この考えに近いです。

全世界株へ投資するデメリット

これまで、米国の危うさと全世界株投資のメリットについて解説しましたが、米国と比較するとしっかりとデメリットも存在します。

米国株投資派の主張

米国は、国民の家計の約50％が有リスク資産（株式などの資産）であるのも手伝って、投資家ファーストの環境が整っています。さらに、先進国で唯一の人口増加国です。

＼各国の家計資産の配分／

人口増加に加え、国民・政府・法整備が揃っているのが「米国」です。

次の記事で、米国株式投資について全世界株投資と比較して優れた点について解説します。＞＞米国株が優れる理由

米国株が強くても問題ない理由

こちらは1900年からの世界株式の市場規模の移り変わりです。

＼世界株式市場と時価総額／

結構変わってるね

ぜんきち

どこの国が覇権国となろうとも問題ありません

覇権国が変わってもリバランスが働く効果以外に、米国がより強くなっても対応できます。

例えば、米国株がより上昇して収益が大きくなるとします。過去では、全世界株に占める米国の比率が低いことから全世界と比較し数倍ものリターンが生まれていました。

しかし、現在の米国株比率は60%あるため、それほど差が開きません。それに、米国市場が更に上昇して世界の80%となった場合に、全世界株投資であれば、米国への投資比率が大きくなります。

そのため、米国が強くなれば強くなるほど米国株投資との差が縮小します。

全世界株へ投資する意味

世界の人口が増加するのがほぼ確定していますので、成長が約束されている世界に投資できるのは、投資初心者にも心地よい手法です。

10年以上となる超長期の投資を考えている場合、暴落に必ず遭遇します。そんな時に、全世界投資の本質を知っているということは、狼狽売りを防いで、逆に買い増しに転じることができる「お守り」になります。

超長期で右肩下がりのケースはないの

ぜんきち

…世界が壊滅する時ですかね

全世界株投資が不安だということは、世界が消滅する可能性があるのと同じ意味となります。

それを想定すると、シェルターの新設、様々な外貨の確保が先決となります。

この記事があなたの「お守り」となることを切に願っています。

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2026.03.03

アインシュタインが「複利は人類最大の発見」と言われるほど凄いものですが、複利の増大は真に人間が理解しにくいものです。

そのため、「配当再投資しているから複利が効いている」など、やや複利に誤解を与える説明が散見されます。

この記事では、「複利のイメージ」を理解してから、複利を運用に活用するために必要な考えについて解説します。

もし、参考になったと思われたら、友人や親戚に “SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

複利のイメージ

複利とは、元金によって生まれた利子にも翌年に利子がつくことです。つまり、元本が利息を加算して増えていくため、雪だるま式に資産が増加していきます。

複利は簡単にイメージできるものではありません。その具体例として、0歳の時から100万円を約7％で運用すると、40歳で約1,600万円に膨らみます。

え！1,600万円ってホント？

ぜんきち

複利はイメージしにくいので次で解説します

複利のイメージについては次の2つのイメージを持っていれば簡単に理解できます。

複利はネズミ講

複利を簡単にイメージするのには「ネズミ講」が近いです。初めに親（胴元）から子が3人増えて、更に孫が3人増えると、9人になります。

こういったように、時間をかけて子から子へ世代を重ねるほど、全体の人数が増えていきます。

文字じゃイメージが…

ぜんきち

グラフで見ると直観的にわかります

＼複利のイメージ／

複利のイメージ図

・親（1人）
・子1世代(3人)
・子2世代(9人)
・子3世代(27人)
　…を繰り返す

実際には、子が3人以上となったり、結局0人となったりするので、増加は一定ではありません。

このような仕組みは投資についても同じです。具体的には企業が投資家の出資で成長し、更に出資を受け成長が促進される様子は子の増加と似ています。

ただし、企業の場合は衰退することがあるため、それが株価の変動と言う形で現れます。

対数軸で見ると比例

複利は放物線上に上昇していきますので、理解がしがたい所があります。

複利ってイメージつかない

ぜんきち

対数グラフで見るとわかりやすいです

実は、「対数グラフ」で表すと簡単に複利であるか確認できます。

＼複利の片対数グラフ／

片対数グラフとは

　”y軸”のみが「10倍刻み」など「等倍」刻みで表したグラフ。ｘ軸、ｙ軸共に対数であれば両対数グラフと言う。

逆説的になりますが、対数グラフで表示させてみて、直線的でなければ複利ではないと考えられます。

単利はどう表れるの？

ぜんきち

上昇傾きが緩やかに減少していきます

憶えると便利な「72の法則」

複利のイメージは難しいですが、「72の法則」を使えば資産が2倍になるまでのおおよその時間がわかります。

具体的には利回り3%であれば、約24年。利回り7.2％であれば約10年で資産が2倍になります。

配当金分も含めて複利運用したい場合は「配当金₊税」を再投資する必要があります。

直接投資に関係ない余談となりますが、覚えれば総資産の想定時に使えます。

【株価と複利】株式市場と複利の関係

こちらは株式指数を対数軸で表したグラフです。やや価格上下のノイズがありますが、概ね直線的に見えます。

＼全世界株「VT」の片対数グラフ／

VTについて

　全世界ETF「VT」が設定されたのは2008年のため、15年分のチャートになります。

ぜんきち

直観的に株式市場が「複利」と理解できます

株式は概ね「複利」で違いないことが読み取れます。

何でこんなにギザギザなの？

キレイな直線状態でないということは、複利以外の要素が大きくなっていることを表しています。

この複利以外の要素については後述で解説します。＞＞成長以外の要素

株式の複利上昇イメージ

企業は募った資金が功を奏して、事業が「成長する」します。そうすると、更に出資したい投資家が増え、そのお金を元手に更に事業が成長します。

この成長と成長が重なり複利効果が生まれています。

成長は一律的な数値化が難しく、事業は減衰する可能性があるため、キレイな複利とならずギザギザな直線になります。

株式市場は成長より「バラつき」が大きい

企業は”成長”や”衰退”が起こります。しかし、こうした「企業の成長」より大きな価格変動要因があります。

それが、株価の「標準偏差」（価格の幅）です。

む、難解なワードが

ぜんきち

簡単に言うと平均からの「ズレ幅」です

米国を例に解説すると、米国株式指数の期待成長率が8％です。その一方、価格の幅は±36％と桁違いの差があります。

つまり、”短期間”においては成長率より価格変動幅の方が大きいため綺麗な直線にはなりません。

下図は超長期投資における、収益率を示したグラフです。

＼米国株における超長期の平均リターン／

解説

・グラフ中央にある楕円は中央値
・期間：1950～2020年
上下に振れるバラつきが長期投資で収斂している

時間軸を超長期にすると単利的である価格変動幅が相対的に小さくなります。一方、成長率の影響は複利的に元本が増幅しますので複利の影響が大きくなり、超長期間保有の収益率が上がります。

言い換えると、価格の変動幅はいつでも一定ですが、企業の成長は複利で増えるから超長期では収益率が成長率に収斂することになります。

更に、投資の期間が長くなると元本がある程度増えるため、これが超長期保有となると複利効果が実感できる理由です。

金融工学で使われる「幾何ブラウン運動」

ぜんきち

前述した文の補足式となります

上の文章で分かればスルーですね

＼幾何ブラウン運動モデル／

幾何ブラウン運動について

　株価＝企業成長＋ノイズ
・収益率：期間により「複利」で増加
・標準偏差：期間が変わっても「一定」

見る気が失せる式となっていますが、株価は収益率からなる「成長」と標準偏差からなる「バラつき」から表されています。

標準偏差は時間を積み重ねても変化しません。しかし、企業の成長は時間を重ね複利で増加していきます。

ぜんきち

補足情報なので読み飛ばしても大丈夫です

【株価と複利】過去の値動きより検証

複利を数式で表すと、複利効果を高める方法が理解できます。

文系でもわかるかな？

ぜんきち

誰でもわかるように噛み砕いて解説します

複利の難解な式を分解

資産額と複利の関係を式で表すと上の式になります。

理解できなさそう…

ぜんきち

分解すると簡単です

＼複利と投資の式の解説／

総資産額と複利の関係式

・総資産額＝元本×（1＋利回り）＾年数
※元本へ利回り年数のべき乗を掛けたものが総資産額となります。

複利はこの式の「（1₊ｒ）＾ｎ」の部分になります。そのため、複利効果を大きくする方法は「ｒ」と「ｎ」このどちらかを増やす二つの方法しかありません。

具体的な方法については後述しています＞＞複利効果を上げる方法

ぜんきち

次の図は利回りと複利の関係を直観的に感じることができる例です

＼利回りと複利の関係（例）／

イメージ図の解説

赤が濃い順に1回あたりの増幅が多いことを表しています。
「増加人数」を利回りの大きさと考えることができ、利回りが大きい方が角度が大きくなるとイメージできます。

グラフは複利の利回りが大きいほど、傾きが大きくなります。

これは「ｒ」だね

年数を重ねる度に、どの利回り直線も上昇していくのは説明不要で理解できます。

ぜんきち

年数が長いと複利が効くのは常識ですね

米国株式と複利

ここでは過去の値動きから、本当に複利で増えていたかを確認します。

＼米国株の”通常”グラフ／

チャートの説明

・指数：ウィルシャー5000 トータルマーケット
・詳細：米国へ本社を置く企業全てを対象とする指数（配当込み）
※米国市場全体を把握するのに用いられる指数
（Wilshire5000：約3,660銘柄 ）（VTI：約3,800銘柄）

二次関数的に増えている

ぜんきち

見るからに複利が働いていそうです

前述したように、株式指数は複利を表す「放物線」を描いています。これを対数グラフへ落とし込むと下図となります。

＼米国株の片対数グラフ／

ほぼ45度

米国株式は世界各国の指数の中で一番きれいな”比例直線”となります。

日本株と複利

バブル後に超長期低迷した日本株についても複利で増加していたのかを確認します。

＼日経225の”通常”グラフ／

バブル後の下落がエグい

ぜんきち

バブル後の動きが気になります

バブルの崩壊まではキレイな「放物線」となっていますが、その後の下落が対数グラフでどのように表れるのか下を参照してください。

＼日経225の片対数グラフ／

無理やり線を取っているよね？

ぜんきち

…

バブル期の株価は複利を示す直線的な傾きがあります。しかし、後出しになり恐縮ですが、米国の傾きと比べ異常な傾きだったと認識できます。

また、現在の株価上昇に合わせ無理矢理引いた直線は米国に比べ若干小さい角度の直線であることが認識できます。

日本など地域により長期の低迷はありますが、結局、超長期の期間であれば株価は複利で上昇していくことがわかります。

複利を運用に活かす方法

効率よく資産を増加させるには複利を味方につけることが近道です。

その方法はｒ：利回りとｎ：期間を増やすことが大切です。

＼資産運用の数式／

複利効果を上げる手段

• 利回りを大きくする
• 市場にいる時間を長くする

「投資期間」であるｎは売却をなるべくしないようにすれば、あなた自身で調整が可能です。

しかし、「利回り」であるｒは投資先を選定すると、それ以上増やすことは困難です。

そのため、コストを削減して利回りを下げないことが我々に残された堅実な手段です。

配当再投資と利回りの関係

利回りを大きくするのには、配当金を再投資するより、配当金を出さない投資信託や、配当金より自社株買いで株主に還元する企業がベストです。

なんで配当金はダメなの？

配当金が支払われると、その時点で税金が課せられるからです。

米国などの海外資産の場合は、「米国の税10%」「日本の税20.315%」が課せられるため、投資効率の低下と共に利回りが低下します。

つまり、配当再投資は税引後の割り引かれた資金投下となりますので、資産効率が悪い投資です。

ぜんきち

自社株買いは税払いを後回しに出来ます

その一方、自社株買いで企業が株を消却する場合は一株当たりの利益が増加します。

そのため、企業成長による複利資産増加した資産の「税の繰り延べ」が期待できます。

コストと利回りの関係

もう一つ、気を付けたいことは、信託報酬などの経費率です。経費率が多ければそれだけ利回りを押し下げてしまいます。

経費率はどれくらいを目途にすればよいのでしょうか？

短期投資であれば、経費率より収益率を重要視します。

しかし、資産の中心となる超長期での資産運用は株式市場全体へ投資するインデックス投資が中心となります。

インデックス投資の目安となる経費率は以下の通りとなります。

このほか初心者向けに信託報酬額について解説しています。＞＞インデックス投資信託の信託報酬

譲渡税を節約する

利回りを下げない方法で一番重要なことは売買を繰り返さないことです。

株式を売却すると、譲渡益に対する税金（20.315％）が課せられます。これは前述した配当再投資と同じように利回りを下げることに繋がります。

また、売却しないことは投資している期間の確保に繋がるため、nが大きくなり複利効果が感じやすくなります。

【まとめ】複利について

「株式投資は結局、買いと売りの差額だ」と言う主張があります。しかし、我々投資家は「物」を購入しているのではなく、成長していく企業へ投資していますから、成長による複利効果が見込めます。

財務諸表の確認と成長を継続できる事業であるかを判断する物差しを我々投資家は研鑽していく必要があります。

対数表示で複利効果が確認できたよね！

ぜんきち

そうです。とりわけ株式指数で確認するのをオススメします

複利は簡単に認識できませんので、対数グラフで表示させ、直線であれば複利していると認識できます。

投資で複利効果を得るには、「利回り：ｒ」と「投資期間：ｎ」が大切で、利回りを低下させないようコストに注意を払うことが、複利効果を実感する唯一の方法です。

記事が、タメになったと思われたら、“SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

関連記事

複利効果を得るためには、コストを低く投資することが肝要です。投資信託には資料で記載の無い隠れコストなるものも存在します。こちらの記事では、複雑な「投資信託のコスト」について詳しく解説しています。＞＞【徹底解説】投資信託の手数料

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2026.03.03

投資を始める時に、情報収集してから投資を行う方が多いと思います。

検索情報の多くが、初心者向きの投資としてインデックスの全世界株を推奨する動画が散見されます。

ぜんきち

その情報を鵜呑みにするのは危険です

なんで？

例えば、Youtubeであれば再生目的のための偏った情報が配信されていますし、おすすめに出てくる動画は関連する動画が並びますので、確証バイアスにかかってしまう可能性が高いです。

有名youtubverが初心者でも安心な投資先として全世界株が推奨されていますが、全世界株も「株式投資」になりますので、大きな含み損を考慮する必要があります。

自身の想定外の暴落が起きた時に「こんなはずじゃなかった…」と思うことがないよう、株式変動の感覚について解説します。

もし、参考になったと思われたら、友人や親戚に “SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

初心者へ全世界株が推される理由

投資で、一番大切なことは「なるべく長い期間、投資を継続する」ことです。この”長い期間”は最低でも10年以上となります。

それだけの期間投資をすることになると、必ず暴落に遭遇します。

その暴落の際に、投資を続けることができる投資先としては「全世界株」への投資が一番安心できると言われています。

具体的にどこがいいの？

ぜんきち

端的に言うと、「人口増加」と「全企業へ投資」する安心感です

全世界株は株価の評価が高い企業へ高い割合で投資する「時価総額加重平均法」が用いられています。企業の栄枯盛衰に合わせ投資先や割合が自動に変化します。

この他に、人口増加が見込まれており、人口が増加すると労働力が増えると共に、”人の欲”がサービスや商品の消費行動に繋がり企業利益の拡大に直結します。

人口増加が直接的に株高へ繋がりませんが、重要な要因の一つと考えられています。

＼国別の人口増加予想（約5分）／

＼タップで拡大します／

チャートの解説

・国連の予想では2000年代に人口増加推移が減少
・2100年までに109憶人のピークに近づくと予想
・米全域、オセアニアでは人口増加
・欧州は人口減少が進む（2100年までに1億人減少）
・アフリカ人口増加は他国と比にならない

上のチャートが表すように、人口は2100年までに着実に増加しています。

様々な統計による予想で、最も精度の高い予想が人口と言われており、誤差率は2％弱です。

この他にも、米国株にはない全世界株の魅力について、こちらの記事で解説していますので参考にしてください＞＞全世界株投資を選択する理由

平均変動率と各年変動率の乖離

全世界株の平均リターンは実質ベースで5%、米国株で7％と言われています。

しかし、このリターンは「平均」であり、実際に過去のリターンを振り返ると、平均近くとなることが極めて稀ということがわかります。

【米国株】平均変動率の罠

＼米国株リターンの平均と各年パフォーマンス／

チャートの解説

・S&P500配当込みの価格変動幅を基に計算しています。
※S&P500 Total Return

期間	リターン
1988	16.8%
1989	31.5%
1990	-3.2%
1991	30.5%
1992	7.7%
1993	10.0%
1994	1.3%
1995	37.4%
1996	23.1%
1997	33.4%
1998	28.6%
1999	21.0%
2000	-9.1%
2001	-11.9%
2002	-22.1%
2003	28.7%
2004	10.9%
2005	4.9%
2006	15.8%
2007	5.5%
2008	-37.0%
2009	26.5%
2010	15.1%
2011	2.1%
2012	16.0%
2013	32.4%
2014	13.7%
2015	1.4%
2016	12.0%
2017	21.8%
2018	-4.4%
2019	31.5%
2020	18.4%
2021	28.7%
2022	-18.5%

米国株式の35年平均収益率は名目で12％です。（ちなみに1927年からの96年間においても12％でした）

上図を見て理解できるように、平均より極端にマイナスもしくはプラスとなる年の方が多いのが見て取れます。

では、次に全世界株の場合を見てみましょう。

【全世界株】平均変動率の罠

＼全世界株リターンの平均と各年パフォーマンス／

期間	リターン
1988	28.1%
1989	35.3%
1990	-21.1%
1991	10.2%
1992	-4.2%
1993	11.7%
1994	-6.3%
1995	24.1%
1996	26.8%
1997	29.6%
1998	6.0%
1999	14.2%
2000	-3.6%
2001	-3.2%
2002	-29.6%
2003	21.7%
2004	10.4%
2005	28.3%
2006	22.6%
2007	5.1%
2008	-52.9%
2009	39.6%
2010	-1.2%
2011	-11.8%
2012	31.7%
2013	49.9%
2014	20.0%
2015	-2.1%
2016	5.5%
2017	20.0%
2018	-12.4%
2019	28.6%
2020	11.2%
2021	31.9%
2022	-6.1%

上図は名目リターンとなります。全世界の場合も、米国株と同じく平均に近いのは35年中4回しかありません。

もう一つ着目できるのは、全世界のマイナスは‐60％までのレンジとなりますが、米国株は‐40％のレンジでした。

全世界株の方が下落幅が大きく現れる傾向がありました。

為替を考慮した場合

生活圏外となる国外へ投資する際には、為替リスクが伴います。過去の為替変動を考慮した収益率がこちらになります。

＼各年の収益率（為替変動込み）／

期間	全世界	米国
1988	39.5%	28.2%
1989	27.6%	23.8%
1990	-26.1%	-8.2%
1991	17.2%	37.5%
1992	1.8%	13.7%
1993	23.9%	22.2%
1994	1.8%	9.4%
1995	32.1%	45.4%
1996	11.2%	7.5%
1997	18.4%	22.2%
1998	-2.2%	20.4%
1999	27.2%	34.0%
2000	1.8%	-3.7%
2001	-16.0%	-24.7%
2002	-32.8%	-25.3%
2003	29.2%	36.2%
2004	17.1%	17.6%
2005	26.4%	3.0%
2006	17.1%	10.3%
2007	3.9%	4.3%
2008	-40.7%	-24.8%
2009	49.1%	36.0%
2010	5.0%	21.3%
2011	-2.7%	11.2%
2012	31.7%	16.0%
2013	27.6%	10.1%
2014	11.5%	5.2%
2015	-16.4%	-12.9%
2016	15.6%	22.1%
2017	16.9%	18.7%
2018	-10.8%	-2.8%
2019	29.9%	32.8%
2020	13.2%	20.4%
2021	29.1%	25.9%
2022	-25.8%	-38.2%

為替変動を考慮すると、価格変動の規則性は見られませんでした。

平均の収益率は為替を考慮してもさほど影響がないことが認識できます。

リーマンショックやその他の歴史的暴落時を考慮する暴落率はこちらの記事で紹介しています。＞＞歴史的な暴落と為替変動

歴史的暴落で為替はどう動いたのか「米国市場とドル円」

米国市場が下落するとドル円はどうなる？変動幅はどれくらいあるの？FX界隈では、株式市場に「暴落が起きると円と米ドルが買われる」と言うのは一般常識です。では、円と米ドルのどちらが多く買われるのだろうか？この記事では、歴史的な暴落時にドル円はど...

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2026.03.03

全世界株の最大下落率

こちらのチャートは米国株式（S&P500）のETFである「VOO」と全世界株のETFである「VT」のチャートとなります。

＼S&P500と全世界株のチャート／

収益から米国を推すんですか？

ぜんきち

今回は別の視点から見ます

「分散投資が大切」という話は既知の情報です。分散の目的はリスクを小さくする目的で行われます。

この比較では米国株（約500銘柄）全世界株（約2,900銘柄）の比較となります。

次に、全世界株と米国株のリスクを確認してみましょう。

ここで注目したいのが「最悪年」つまり、シュミュレーション期間中で最も収益が悪い年の下落率です。

全世界株の方が大きい!?

約500銘柄への分散に比べ全世界株（約2,900銘柄）の方が下落率が大きいです。

解決策については後述しますが、この結果が表しているのは「株式の地域分散はリスクを高める」という結果です。

ぜんきち

結局、株式の投資は変動を享受できる心が大切です

「全世界に丸っと投資しているから安心」という宣伝文句は幻想でしかなく、株式からのリターンを得るには結局、変動を受け入れることでしか成立しません。

全世界株のリスク

投資先の地域分散が暴落時にどれくらい効果があったのかを解説します。

コロナショック時の下落

こちらのチャートは、コロナショックが起きた時の株価推移です。

＼S&P500,TOPIXと全世界株のチャート／

チャートの解説

・青：SPX（S&P500米国株指数）
・橙：VT（全世界）
・水色：TOPIX（日本株価指数）

上図のチャートをご覧いただいたように、下落期間・下落幅では世界へ分散する効果は見られません。

VTは米国割合が多いため米国の影響を大きく受けますが、影響の小さい日本株指数についても同様にして下落しています。

結局、フラッシュクラッシュが起きた時の株式変動は似通ったもので、いくら株式で地域分散を図ろうが、株価のリスクは変化しないことを表しています。

リスクを低減させる方法

リスクを低減するためには株式以外のアセットを組み込む必要があります。

別のアセットを組み込む際には「相関係数」を基に選択します。相関がない資産をポートフォリオに組み込むことで、リスクの低減効果が図れます。

伝統的な資産であれば、「債券」や「ゴールド」が株式と非相関となります。

＼株式,債券とゴールドのチャート／

チャートの解説

・青：SPX（S&P500米国株指数）
・橙：VT（全世界）
・水色：EDV（米長期債券）
・黄色：GLDM（金）

上図はコロナショックの時の価格変動となります。EDVは20年以上の超長期米債券で、価格変動は株価指数と近い値動きを行います。ゴールドについても株価指数と同等の値動きがあります。

大底の前に同時に一時的に下落しましたが、下落幅や回復までの期間を考慮すると、概ね株式の下落を打ち消す働きがあると考えられます。

ただし、債券については他の要因もあるため、その時々により相関するケースも存在します。

株と債券の関係について詳しくはこちらで解説しています。＞＞債券と株式の相関について

ぜんきち

ゴールドは安全資産とされています

ゴールドは最古のお金で、埋蔵量に限りがあるため価値の保存方法としてメジャーな商品となります。

資産の「退避先」として用いられることが多いため、紛争による社会混乱時や、不動産、株式などの価格が不安定な時に上昇することが多いです。

非相関資産をポートフォリオに入れる

下のチャートは、無リスク資産といわれる「現金」「債券」や「ゴールド」をポートフォリオに組み入れた時のパフォーマンス比較です。

1986-2023「株式50%：現金・債券・ゴールド」

資産	年換算リターン	標準偏差	最高の年	最悪の年	最大下落率	シャープレシオ
現金	6.49%	7.61%	20.19%	-19.17%	-28.81%	0.47
債券	7.73%	7.92%	24.60%	-14.31%	-23.69%	0.60
ゴールド	7.51%	11.10%	27.97%	-17.47%	-28.43%	0.43

チャートの解説

・青：全米30%,米国外20％,現金50%
・赤：全米30%,米国外20％,米中期債券50%
・黄：全米30%,米国外20％,ゴールド50%

債券が下落率が一番抑えられ、シャープレシオも優れています。

続いて、「株式100%」と「株50%：債券50%」を比べて、リターンの優劣を把握します。

＼全世界株100% vs 債券50%／

資産	年換算リターン	標準偏差	最高の年	最悪の年	最大下落率	シャープレシオ
株式100%	9.14％	15.32％	34.86％	‐39.86％	‐54.03％	0.45
株50:債券50	7.73%	7.92%	24.60%	-14.31%	-23.69%	0.60

 

チャートの解説

・青：全米60％,米国外40％
・赤：全米30%,米国外20％,米中期債券50%

「全世界株100%」と「全世界株50%：債券50%」を比較すると、平均リターンは1.5%程度低下しています。

しかし、最大下落幅が株式100％に比べて半分以上減る23.69％となり、標準偏差も半分近くの7.92%となります。

ゴールド、債券や現金は無リスク資産と言われています。米国株での比較となりますが、この無リスク資産を50%,株式50%のポートフォリオ別のリターンについてはこちらの記事で紹介しています。＞＞無リスク資産別の収益

【全世界株のリスク】まとめ

全世界株投資がいくら安心と言っても「株式投資」が持っているリスク（価格変動）に耐えるメンタルが必要です。

どれだけ分散を行っても株式のインデックス投資による価格変動は54.03％の下落を覚悟する必要があります。

半分以上下落するのは厳しい…

しかし、債券を50%組み入れると年間のリターンはやや劣りますが、最大下落率が28.43％と小さくなります。

ぜんきち

下落率が大きいなら金や現金の比率を高める必要があります

もし、参考になったと思われたら、友人や親戚に “SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

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ゴールド、債券や現金は無リスク資産と言われています。この無リスク資産を50%もつポートフォリオをカウチポテトポートフォリオと呼ばれています。無リスク資産別のリターンについてはこちらの記事で紹介しています。＞＞無リスク資産別の収益

暴落に強いポートフォリオは？カウチポテトポートフォリオを徹底検証

株式投資などの資産運用で、暴落に精神が保てるのか心配...今回の記事はカウチポテトポートフォリオって暴落時に本当に強いの？？という方のために、運用方法と暴落時のシミュレーションをしました...リバランス方法は...リバランスの頻度...暴落時の対応

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2026.03.03

株式と債券は外部要因によって相関と逆相関となります。この外部要因について詳しくはこちらの記事で考察しています。＞＞債券と株式の相関について

株式と債券の相関性について【事実検証】

債券って株と反対に動くの？リスク軽減になるってホント？あなたは債券ETFを自分のポートフォリオに組み入れていますでしょうか？債券を資産に組み入れる目的に「リスク軽減の効果のため」という理由がありますが、その具体例が「株と正反対の動きをするか...

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歴史的暴落時と円高が進んだ時の最大暴落率についてこちらの記事で紹介しています。下落幅の考慮に必要な知見となります。＞＞歴史的な暴落と為替変動

歴史的暴落で為替はどう動いたのか「米国市場とドル円」

米国市場が下落するとドル円はどうなる？変動幅はどれくらいあるの？FX界隈では、株式市場に「暴落が起きると円と米ドルが買われる」と言うのは一般常識です。では、円と米ドルのどちらが多く買われるのだろうか？この記事では、歴史的な暴落時にドル円はど...

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全世界株の魅力について、こちらの記事で詳しく解説していますので新NISAの投資先を決めるのに参考にしてください＞＞全世界株投資を選択する理由

全世界株投資が優れる理由【解説】

全世界株と米国株ってどっちが良いの？どういう考えで判断すれば良いの？投資初心者が商品選びでよく悩む問題が、全世界株投資と米国株投資どっちが良いのか？という問題です。実は、この選択にたどり着いた時点で資産形成で、大きく失敗する事はありません。...

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2026.03.03

2020年の右肩上がりの株式市場から、資産運用を始めた方は順調に資産が拡大していると思います。

今、含み益が出ている場合には、この機会に「リスク許容度」を考えるべきです。

どうやって考えるの？

具体的には、今のプラスがそのままマイナスだったら耐えれるのか？を立ち止まって考えてみましょう。

リスクは「価格の振れ幅」を表しますから、短期間に上昇したということは、同じく短期間に下落する可能性を含んでいます。

ぜんきち

下落に耐えられない場合はリスク許容度の見直しが必要です

投資の世界でリスク許容度は基本でありながら奥深い物になります。

この記事であなたが適正なリスク許容度を測るためのチェック項目を5つ紹介します。

“リスク許容度”とは 耐えられる「含み損」

リスク許容度を簡単に言うと、投資した元金がどのくらい減っても耐えられるか？です。

”減る”と言っても「含み損」であるため、投資商品を売らない限り元本割れは確定しません。

それなら、ラクショ―！

ぜんきち

あまり簡単に考えない方が良いです

そうしたことから、リスク許容度は甘く考えられがちです。

しかし、実際には汗水流して稼いだお金を失う痛みは精神的に重く、耐えられなくなり実質的に「狼狽売り」となる方が多いです。＞＞「狼狽売り」の割合

では、次に資産毎にどれくらい下落するのか変動率を確認しましょう。

投資対象毎のリスク

リスクは「危険」と訳されますが、投資の世界では価格の“振れ幅”を指します。詳しくはこちらで解説しています。＞＞＞現代ポートフォリオ理論

下の表は年間の変動率になります。投資商品によってはマイナスが2年間続くと資産が50%へ減少することを示唆します。

さらに、海外投資はこの変動に「為替リスク」が乗っかりますので、指数の下落と同時に円高が起きると、一年で50%以上の下落が発生します。

一年で△50%はキツイ

投資をしてから、未だ暴落を経験していない方はリスク許容度を大きく見積もるケースが少なくありません。

上の表はあくまで「短期間」におけるリスクです。長期となると違った評価になるのは知っておきたい見識です。長期投資におけるリスクはこちらで解説しています。＞＞＞超長期投資のリスク

暴落の歴史

近頃、2%の下落で「暴落」と煽りニュースが散見されますが、本当の暴落はこんなものではありません。

本当の暴落ってどれくらい？

ぜんきち

コロナショックを見てみましょう

歴史的な瞬時暴落を記録したブラックマンデーを経て米国市場では「サーキットブレーカー制度」という市場の休止を取り入れています。

コロナショックの時には、サーキットブレーカーが度々発動しています。

2週間で4回も！

ぜんきち

個別株はもっと下がりました…

コロナショックは史上稀に見る急落となりましたが、将来同じような暴落が起きる可能性も十分にあります。

過去100年の米国指数の下落率はこちらの記事で詳しく解説しています＞＞＞米国株式暴落の歴史

“リスク許容度”を測る 5つのチェックポイント

享受できるリスクは人によって異なります。例えば、損失が1万円まで耐えられる方や、1000万円まで耐えられる方がいたりとリスク許容度は人により異なります。

心理的に人は損失を回避したい思いが働きます。特に、その傾向が如実に表れるのは、大きな含み損が発生した時や、含み損から元本付近まで回復した時に、楽になりたいという気持ちが働く傾向があります。

こうした動向には、「脳の働き」や「暴落の覚悟」に加え「リスク許容度」があります。

リスク許容度は知識を身に付けることでカバーできず、個々の投資家で異なります。

自分のリスク許容度はどうやって量るの？

では、リスク許容度を見積もる時のチェックポイントを見てみましょう。

いくつかのサイトで簡単に自分のリスク許容度を測るサイトがあります。

そのサイトの多くは「販売促進」の類であるケースが多いため、5つのチェック項目の本質を理解することが大切です。

年齢（時間）

若いほど、投資にかける期間が長いため、たとえ含み損が発生してもお金が必要な時期までに含み損をカバーする時間があります。

そして、労働収入を得られる期間が長いため、長期間「含み損」となっても資産を取り崩す必要が無い安心感があります。

その一方、高年齢になるほど大きな損失を出すと、老後の蓄えが必要となる時期まで余裕がない焦りから、含み損を致命的に感じます。

家族構成

子供がいる場合は、その人数や子供の年齢によってリスク許容度を上下します。

養育費は「人生の三大支出」の一つで、進路が不明確であると必要資金に数千万の差が生じるからです。

幼稚園から高校までを「公立」で157万円と「私立」で356.9万円、比較すると2倍以上の差となります。

ぜんきち

大学になると差は更に拡大します

上の表は子供の「住居費」が含まれていませんので、実際にはワンルームマンションの住居費300万円程度が追加で発生します。

…両親に感謝

子供の他に、結婚や離婚を想定すると、リスク許容度がそれほど高く取れないことに気付きます。

現金資産額

金融資産規模（現金・預金）が大きいだけで、心の安定に繋がりリスク許容度が高くなります。万が一損失が確定しても生活を脅かすことはない安心感があります。

また、現金を持って置くと、市場全体が暴落して含み損を抱えた時の攻めの投入資金として使うことができます。

売りの思考と正反対のベクトルですので、狼狽売りを防ぐことに繋がります。

収入

高収入の方や共働きの方は収入が高く、投資で失敗しても生活に支障をきたす不安は小さいです。

逆に、自営業で月々の収入に不安定な方は、収入がある程度固定されているサラリーマンよりリスク許容度が低くなります。

月々、又は年毎の支出を把握している家庭は、投資で損失が出ても必要な必要資金が明らかにされているため、リスク許容度は高くなります。

経験・性格

客観的に見るとリスク許容度が高かろうが、資産が減ること自体に抵抗がある方がいたりと、精神的に与えるストレスは性格により異なります。

幸福となるための手段としての投資が、損失で耐え難い苦痛となっては元も子もありません。

数年間の投資経験で、大きな暴落を味わったことがある方は、自分の許容できる損失に応じた「平均単価」や「投資スタイル」を確立するため、値動きに対する耐性は高いと考えれます。

リスク許容度算出ツール

下の外部リンクから、「リスク許容度」の診断が無料で行えます。

ここでのアセットアロケーションには疑問がありますが、自身のリスク許容度をある程度把握するためにも、バイアスのかかった参考として見ると良いでしょう。

【一般社団法人 全国銀行協会】

• 収益性、安全性や流動性の割合が「リスク許容度」に応じて示され、投資配分のイメージとして役立ちます。
• 「4つのタイプ別」から一番適切な投資タイプが抽出されます。

※著者による用語推測
・収益性：株式などリスク資産
・安全性：債券などリスクヘッジ資産
・流動性：現金

外部リンクはこちら＞＞＞「あなたのリスク許容度診断テスト」

【フィデリティ証券】

• ポートフォリオの作成時に「インデックスファンドのみ」や「インデックス、アクティブ運用に関わらない」どちらかを選択でき、それに応じて具体的な投資信託が表示されます。
• タブで「確率分析」「リスクリターンマップ」で全体のどの位置を目指しているのかが直観的に認識できます。

注意

・アセットアロケーションには投資信託しか表示されない。
・フィデリティ証券で取り扱う投資信託だけが表示される。

外部リンクはこちら＞＞＞「投資計画の設定とリスク許容度の診断」

【PWM日本証券株式会社 マネカレ編集部】

• 「投資診断テスト」に基づきポートフォリオを作成し、株式型と債券型の適切な保有割合の紹介もあります。
• 投資についての小コラムもありますので、初心者の方でも知識を身に付けられそうです。

注意

・メール受信設定しないと推奨ポートフォリオが閲覧できない。
・無料オンライン相談の紹介もあり。

外部リンクはこちら＞＞＞「投資診断テスト」

リスク許容度（まとめ）

結局、リスク許容度ってどう考えればよいの？

リスク許容度を具体化すると、「投資した資産が”半分”もしくは”それ以下”となった時、動揺するか」です。

言い換えると、「資産の取崩しまで時間があり、それまで耐えられるか」と考えても良いです。

ぜんきち

生活防衛資金は別途に持つ必要があります

耐えられるのが難しい場合には、投資のための現金を保有すると良いでしょう。

現金を保有の意義

冒頭にリスク許容度と現金比率について触れましたが、現金を保有する意識の誤解があります。

現金が多いと、ビビってるみたいでなんだかなぁ

生活防衛資金以外の現金は暴落時の投入資金となります。

ぜんきち

現金は攻めの資産です

例えば、コロナショックの底でS&P500を購入すると、そこから2年弱で2倍となりました。

「含み損」を許容することができれば、超長期投資の恩恵が受けられます。つまり、リスク許容度に合わせた投資を行えれば、必ず恩恵を受けることができるということです。

自分のリスク許容度を測る5つの中で、「経験・性格」は誰にでも強靭にできるチャンスがあります。

特に、まだ暴落を経験されていない方は、リスク許容度を低く見積もってください。

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2026.03.03

ぜんきち

お！どの証券会社で投資をするんですか？

とりあえず、
銀行へ行こうと…

ぜんきち

…（ヤバイ…ボッタクられる）

あなたは投資を行おうと思った時はどういった状態でしょうか？

「お金ができて、預金じゃ物足りないから」
「みんなが資産運用していて焦って始めようと…」

投資についての最低限の知識が無く、銀行へ行くのはカモネギです。

勧められるがまま決めてしまうと、あなたが汗水流して得たお金がジワリジワリと減少していきます。

「銀行」や「証券会社」あるいは「保険会社」にとって都合の良い商品を進められる可能性があります。

誠実な姉さん
だったけどなぁ

実際に、今まで数十年も働いて得た退職金が証券会社の執拗な勧誘で退職金を10分の1まで減らした方もいます。

大丈夫！
僕はリスク取らないから！

ぜんきち

それならいいんですが…
どんな投資をする予定ですか？

「日本株」へ全額

ぜんきち

…（本当にわかってるのかな？）

実は、よく見る事のあるリスク図は、誤解が多いってご存知でしょうか？

レベル3では資産運用の「本当のリスク」についてと「詐欺商品」を掴まないために必要な知識について解説します。

この記事を最後まで読むと、投資だけでなく今後の人生における資産運用について、注意すべき点がわかりますので最後までご覧ください。

レベル2を見てからこの記事を見ると理解しやすいです。まだの方はご覧ください。＞＞『資産運用の始め方』

レベル2「資産運用の手法」

ネットで出てくる、投資の情報って難しい...投資って何から勉強すれば良いの？ネットにある情報のほとんどが、中級者レベルとなっています。このサイトではレベル1～レベル6までご覧いただくだけで、資産運用に必要な最低限の知識を養う事ができるように...

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2026.03.03

もしタメになりましたら、“SNS” や “リンク” で”家族” や “友人” へ紹介して頂けると今後の励みになります。

投資先毎の本当のリスク

投資初心者が窓口でまずオススメされるのが「投資信託」で、説明されるのが下のようなリスク説明です。

＼よく見る（1~3年の）イメージ図／

実は、このイメージ図は運用期間が1年~3年程度のイメージ図です。

あなたが考えている投資は老後の備えになる資産運用つまり超長期投資であれば、このイメージ図は適していません。

一つツッコミする所は、収益のマイナスが表示されていない点です。

投資って減るリスクもあるからね！

日本株は「マイナー」である現実

＼全世界ETF「VT」の構成比率／

こちらは全世界株へ投資するETFである”VT”の国別構成比率です。日本は大健闘の2位ですが、その比率は約6%にとどまります。

更に、IMF（世界通貨機関）の通貨比率では一時18%もあった比率が徐々にさがり、現在は約8%と日本のプレゼンスは年々下がっています。

世界からみる『日本の市場規模』【図解】

こんな疑問がある方のために、記事を書きました。株式市場でメジャーな所はどこ？日本株ってリスクが低いの？この記事を書いた人ぜんきち米国、日本株式に投資を行う長期投資家10代から投資を始め投資歴約16年純資産額は8桁（数千万）Twitter（@...

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2026.03.03

つまり、「日本が身近だから安心だ」と考えるのは危険ということです。

超長期でのイメージ図（15年以上）

ぜんきち

次に超長期運用のイメージ図を載せます

＼超長期投資（15年超の）イメージ図／

特徴

【リターン小】
・バランス型や債券型は収益がマイナスになる可能性がある
【リターン大】
・株式の超長期運用（積立）であればマイナスにならない
※過去の価格により算定

全体的にリスクが減っている！

バランスファンドのリターンが低くなるのは、手数料が一番高いためその分コストが増加するからです。

このイメージ図で特に注目したいのが、安全資産と言われる債券がマイナスになっている点と海外株式と債券のリスクが同じとなる点です。

株式って元本割れしないの？

ぜんきち

過去200年の歴史があります

次に、このイメージ図の根拠となる過去200年のチャートを紹介します。

「宝の地図」過去200年の資産別推移

こちらのチャートは金融資産別の価格推移です。誰から聞いたか忘れましたが、現実に存在する「宝の地図」となります。

＼過去200年の資産推移／

注意

・縦軸が対数スケールとなっています。
・株式は米国株指数（S&P500）を表しています。

上図の株式はS&P500の価格となります。縦軸が対数スケールとなりますので、株式の上昇は他の資産と比較にならないほど大きくなります。

投資期間によりますが、15年以上株式へ投資した場合、引退後の取崩し時に、大きな下落が生じても元本割れとなる可能性は「0%」でした。

株式のリスクを再評価

1~3年のイメージ図ですと、株式は元本割れとなるリスクが大きいと思ってしまいますが、超長期投資であると見える景色が変わります。

＼米国株における超長期の平均リターン／

解説

・グラフ中央にある楕円は中央値
・期間：1950～2020年
米国株であれば、70年の期間でどこを切り取っても15年保有でプラスとなった。

15年間保有するとプラスになるんだ！

米国株指数への投資であれば、過去70年間でマイナスとなる期間は有りませんでした。

実は、積立投資であれば期間が5年程度に短縮することができます。詳しくはこちらで解説しています＞＞積立投資について

一括投資に劣ってる!? 積立投資の「デメリット」と「優位性」

こんな疑問がある方のために、記事を書きました。ぜんきち"積立"と"一括"ってどっちが良いの？投資初心者はどっちが良いの？という疑問を解決する記事を書きました。積立投資が分散の一つの方法として、"時間分散"というリスク回避の方法として知られて...

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2026.03.03

株と債券の比較

ぜんきち

ポイントは30年です

＼株と債券の超長期平均利回り／

MEMO

株式（Stocks）：白、黒
債券（Bonds） ：灰、薄灰
割引債（T-Bills）〔1〕：濃灰、灰

〔1〕：Treasury Discount Billsの略で、米国政府が発行する米国債の一種で、1年以下の短期国債。償還に伴う借り換えのために発行される割引債。2009年にFB（政府短期証券）とTB（短期国債）が統合されて『T-Bill』となった。

債券に30年間投資をつづけたのに、実質でマイナスになる可能性があります。

つまり、15年以上の投資をする場合、債券より株式の方が高リターンで元本割れするリスクが少ないことを表しています。

現実な利回りの認識

この表から、目標利回りを決めてから投資を行なうことで、不必要なリスクテイクを防げます。

この表と、資産形成の手法で解説した「築きたい資産額」から自分が購入すべき資産が認識できます。

運用利回りから投資方法を判断するための詳しい解説はこちらです＞＞逆算で決める投資手法

目標利回りから逆算する"資産運用"年利5％？1%？

ぜんきち自分の運用リスクはどれくらい？目標利回りと運用方法は適切か？この疑問を解決する記事を書きました。資産運用する上で大切なことは、投資を行う前に、自分の目指す"目標"を定めることです。目標を定める理由 情報が溢れる利益を出しにくい中級者...

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2026.03.03

デリバティブってなに？

デリバティブは「金融派生商品」と呼ばれる投資商品で様々なものがあります。

語弊をおそれず具体例をあげると、「借金して投資を行なう手法」と言えば、そのリスクが認識できるはずです…

世界一の投資家

ぜんきち

世界一の投資家のリターンをご存じでしょうか？

ウォーレンバフェットは50年以上に渡り投資を続ける投資家で、世界一の投資家です。

世界一の投資家でさえ運用利回りは20%です。

たった20%かぁ

20%は小さい数字に見えますが、複利で考えるとかなり大きい数字であることがわかります。

20%の利回りを3年8ヶ月続けると、2倍になります。つまり、たった数%の利回りでも”持続性”がある運用であることが大切です。

詐欺商材に引っかかる理由

投資商材の詐欺に引っ掛かる人が後を絶たない理由の一つに、ビジネス経験で培ったノウハウがそのまま活かせない点があります。

ビジネスでは公開されていない情報や口コミ、コネなどが大きな利益を生みます。この要素を投資商品に転用すると、大きな落とし穴にハマってしまいます。

株式上場されている企業の情報は必ず公開されます。そのため、投資商品はメジャーな投資先がリスクを抑えて手堅く利益がでる投資手法となります。

世界一有名な詐欺スキーム

19世紀初頭から21世紀に渡り、品を変え行われる投資詐欺の一種に「ポンジ・スキーム」と呼ばれる詐欺があります。

世界一の投資家でさえ20%の利回りが限界ですので、それに近いもしくはそれを超える商材は持続性がない投資商品です。

ぜんきち

「NASDAQ事件」をご存じでしょうか？

ナスダック事件は富裕層をターゲットとして、ナスダック元会長が行ったポンジスキームでその被害額は約6兆円（$650憶）となります。

被害者には、著名人や野村證券などの企業も被害に遭いました。

窓口系の会社が勧める商品

銀行や証券会社などの店頭がある所では、その商品の説明をするコスト（人件費）を回収する必要があるため、企業側が儲かる商品を紹介する傾向が強いです。

最近では、販売手数料や信託報酬額が高い商品を斡旋されることが少なくなりました。しかし、「ロボアドバイザー」という多大なコスト（1%）を支払う商品の説明が多くなりました。

ロボアドバイザーは投資初心者の「狼狽売りを防ぐ」商品として利点がありますが、投資について学んだ20代~40代の人にとっては不要となります。

たった1%が与える影響

＼投資信託1%差によるパフォーマンスの影響／

この図は利回りが3%の画像となりますが、これが7%になると10年で約17.5万円、20年で約66万円の差となります。

オススメの良い商品とは？

販売会社が嬉しい商品は利益率が高い商品です。「販売手数料」が発生する商品や「信託報酬」が高い商品で、ロボットアドバイザーは信託報酬が高い部類に入ります。

私達、個人投資家にとってオススメな商品は手数料が低い商品です。投資信託であれば、純資産額など最低限抑えたいポイントがいくつかあります。

更に、iDeCoやNISAを使えば節税効果も生じ、余計なコストを省くことができます。iDeCoとNISAについてはこちらの記事で解説しています。＞＞iDeCoとNISAの比較

NISA改正で『iDeco』お払い箱か？iDeCoの役割を考察

ぜんきちiDeCoって何？新NISAとの使い分けは？この疑問を解決する記事を書きました。これまで、資産形成は『iDeCo』と『NISA』の2本立てでした。しかし、新NISAが改正され、投資可能となる金額も1,800万円と高額となったため、『...

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2026.03.03

まとめ

資産運用の中で債券はリスクが小さい部類に入っていますが、超長期で考えると、株式投資の方が元本割れする確率が小さくなります。

その株式投資で世界一と言われる投資家でさえ年利20%の利回りです。

この数値を知っておけば、それ以上の利回りを唄う投資商材は、お金を失う可能性が高いです。仮に、運よく儲けることができても持続性がないため、直ぐに逃げる必要があります。

心がけることは年利20%を超える甘い儲け話には近づかないことです。

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レベル2「資産運用の手法」

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2026.03.03

前回の記事で、一括投資における経費の差を紹介しました。その結論は、『配当金の課税影響が大きく』投資信託が優位という結果でした。

では、積立投資の場合はどうでしょうか？一括投資と若干の差はあるものの、結果は積立投資も投資信託が優位となりました。

一括投資との大きな違いは、積立投資では金額が少額から積み上がっていくという所です。

この記事では、様々な投資信託に対して万能となる『汎用表』を作成しました。この汎用表で、”どんな投資信託”でも簡単に比較することができます。

一括投資における汎用表を確認したい方はこちらから確認できます。＞＞一括投資の投資信託 vs ETF比較

もし、参考になったと思われたら、友人や親戚に “SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

汎用表の紹介【積立投資の早見表】

百万単位もお金がないから、一括投資はキビしい…

ぜんきち

積立投資での汎用表を紹介します

実際に数百万円～数千万単位を一括で投資できる方は”極めて少数”となります。そこで、毎月積立投資における汎用表を作成しました。

2024年から始まる新NISAにおいては、毎月に均すと30万円を上限に積立投資が可能です。（積立枠10万円＋成長投資枠240÷12ヶ月）

下図の例は、毎月5万円での積立例となりますので参考にしてください。

＼タップで拡大します／

表の解説

・積立投資（5万円／月）
・資産の上昇利回り：5%
・外国税額控除：80%
・列：投資信託の「信託報酬」とETFの「経費率」を引いた値
・行：ETFの配当金利回り

注意

　投資信託に配当利回りがある場合は比較できません。

表の計算方法

	ETF	投資信託
譲渡益の税	20.32%	20.32%
為替手数料	0.06（片道）	なし
買付手数料	なし※1	なし
売却手数料	0.0495%※2	なし
配当金の税(米国)	2~8.5%	10%
配当金の税(日本)	18.2835~ 20.315%	なし

※1：買付手数料が無料の理由：証券会社のキャンペーンにより、VOOが無料のため。買付手数料無料のETFはこちら＞＞買付手数料無料のETFについて
※2：売却手数料は22$を上限に0.495%（税込み）で算出

購入手数料"無料"の米国ETF銘柄まとめ

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2026.03.03

こちらの表からわかるのは、積立投資をした場合における、ETFと投資信託のリターンの差です。プラス（緑）であれば投資信託が優位。マイナス（赤）であればETFが優位となります。

ぜんきち

他にご質問があればTwitterへDMください

汎用表の使い方

数字ばっかで目まいが…

ぜんきち

わかりやすく解説します

使い方はわかったけど、調べるのが面倒

ぜんきち

次に主要なETFを記載します

主要な比較一覧

＼タップで拡大します／

表の解説

・一括投資（1,000万円）
・資産の上昇利回り：5%
・外国税額控除：80%
・列：投資信託の「信託報酬」とETFの「経費率」を引いた値
・行：ETFの配当金利回り

結論としてETFで有利になるのは「QQQ」のように配当金が少ない投資先で、投資信託が有利になるのは「VOO」などの1％以上の配当金が大きい商品です。

このような結果になるのは、ETFと投資信託で発生する『経費の差』や『配当利回り』が異なるからです。

「一括」と「積立」の比較

下の図は一括投資における比較表と積立投資の比較表となります。

＼タップで拡大します／

積立の方が、緑が多い？

ぜんきち

投資する金額が少額となるため、このようになります

積立投資は投資資金が徐々（毎月）に追加されるので、ETFとの経費差や投資利回りに対する課税の影響が、投資初期において小さくなります。

投資後期では、積立で投資する影響が小さくなるため、影響が逆転し一括投資の運用とほぼ同じとなります。

「一括」と「積立」を比較してわかること

手数料が低い優れた投資信託で運用すると、月並みな結果ですが、「一括」「積立」のどちらも投資信託が向いています。

投資信託をベースとし、部分的にETFを取り入れると効率よく資産運用ができます。

投資信託よりETFが優れているケース

一部となりますが、ETFの方がコストを抑えることができる商品もあります。こちらはコストを小さくなるETFの特徴です。

大金を投資すると優位となる理由にはSBI証券では買付手数料の上限が22$と決まっているからです。

ぜんきち

この他に買付手数料が無料のETFも存在します

”買付のみ”ですが、手数料無料の商品があります。

買付手数料を抑える方法は、この他に各証券会社のキャンペーンで無料の商品があります。＞＞買付手数料無料のETF

不利でもETFを選択するケース

投資信託が優れていると理解していても、ETFを選択するケースは以下のメリットがあるからです。

ETFは投資信託と異なり、外貨決済〔1〕が可能です。

外貨決済できるメリットは？

売却後にドルを円に両替する必要がありません。そのため、そのまま別の米国株へ投資する原資として使うことができます。

外貨決済を使えば、円高時にドルへ替えておき、優良銘柄が割安なタイミングを狙うことができます。

為替変動を考えると、投資信託とETFの比較によるコストは誤差のように考えられます。

円高と円安の差を考えると、約50%もの差があります。ドルを割安で替えることができる点は、投資信託にないETFの大きなメリットです。

「一括」と「積立」の併用

手間のかかる手法となりますが、趣味で投資を行ないたい方は、一括と積立投資の併用運用も一考の価値があります。

併用のデメリットは資産管理が若干複雑化するところです。この手間は趣味で投資を行なうことができる方にはデメリットとはなりません。

また、趣味で投資を行なうのは人生にプラスに働きます。

財務諸表を読むことで、自社企業のコア製品を意識することができたり、取引先が力を入れている部門や世間話にも使うことができます。

積立投資に適した手法

投資信託はどの証券会社においても、積立投資設定が用意されており、一度設定さえしてしまえば、手間をかける必要はありません。

ETFを積立投資する際に注意する点は、大きなお金で積み立てる必要があるという所です。

小さな金額で積立投資を行なうと、株価の下落に合わせて株を沢山保有することはできず、持ち株の平均単価を減らす効果が限定的になります。

ぜんきち

ETFの積立は初心者向きでありません

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米国指数で最強の指数と言われている指数はNASDAQ100です。こちらへの投資は、ETFが有利となります。ETFは一括投資が経費が少なく投資できます＞＞「一括投資」の投資信託とETFの比較

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2026.03.03

米国株へ投資するのに最適な商品がSBI・VシリーズとeMAXIS Slimシリーズにあります。この2つを比較して投資に最適な商品を解説しています。＞＞米国株の投資信託比較

米国株投資の最適な投資信託を比較【eMAXIS Slim vs SBI・V】

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2026.03.03

資産運用を行なっている同僚に勧められ投資を始めたけど、久しぶりに口座を見るとマイナスになっている…「このままで本当に良いのか？」って不安に駆られたことはありませんか？

やっぱり、全世界株の方が良かったかな？

そんな、不安を持っていたり、迷っている方へ向けて、解決の一助となる記事を作成しました。

全世界、米国株どちらも、大きくハズレでない投資手法ですが、以下の方には全世界株がオススメできます。

資産形成の基本は、どれだけ大きな暴落が起きようとも、投資を継続けなれければいけません。その時に、「全世界株がダメであれば、どの国へ投資してもダメである」と割り切ることができます。

この記事では、「米国株」と「全世界株」投資のそれぞれの解説と最後に初心者はなぜ全世界株がよいのかについて理論的な解説を行います。

もし、参考になったと思われたら、友人や親戚に “SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

米国株投資派の主張

米国企業のビジネスはグローバルで行われており、米国外の収益が40%以上と言われています。

結局、全世界への投資とほぼ変わらないのに、リターンは全世界株より優れています。

他にも米国株投資へ投資するメリットについてこちらの記事で解説しています。＞＞米国株投資が優れている理由

米国株投資が最強な理由【全世界株派を完全論破】

全世界株投資より米国株の方がリターンが高いのがこれまでの常識でした。しかし、それは本当なんでしょうか？米国株の方が資産が増えるんだったよね？ぜんきち最近はそうでもないです最近になって、全世界株が米国株よりリターンが劣るという通説が崩れました...

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2026.03.03

世界株投資派の主張

全世界株への投資は、これ以上ない地域分散できるのが大きなメリットです。一つの地域で株式の暴落が生じても、下落幅はリセッションを起こした国よりも限定的になります。

また、全世界株自体が暴落すると、世界全体で景気後退がしているので、「どこに投資していても同じ」という諦め感から積立投資を継続しやすいです。

全世界株へ投資するメリットについてこちらの記事で解説しています。＞＞米国株投資と全世界投資を比較したメリット

全世界株投資が優れる理由【解説】

全世界株と米国株ってどっちが良いの？どういう考えで判断すれば良いの？投資初心者が商品選びでよく悩む問題が、全世界株投資と米国株投資どっちが良いのか？という問題です。実は、この選択にたどり着いた時点で資産形成で、大きく失敗する事はありません。...

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2026.03.03

なぜ迷ったら「全世界株投資」なのか？

迷ったら全世界と言われる理由は、元本割れリスクの期間が短いからです。

記事の冒頭に書いたように、投資はなるべく長く続ける方が資産を増やす可能性が上がります。つまり、狼狽売りすることなく超長期で資産を持つことができれば、元本割れの可能性をほぼ0にすることが可能です。

元本割れについて解説する前に、リスクについて解説します。

2つのリスクを理解する

リスクって危険とかでしょ？

ぜんきち

投資でいうリスクは変動率です

一般的にリスクって言うと、危険という意味から「元本割れ」を想像します。しかし、投資で言うリスクは「変動率」を指しています。

「元本割れリスク」と「投資のリスク」については、画像で確認すると理解しやすいです。

＼タップで拡大します／

元本割れのリスクは「元本割れの確率」と言い換えることができ、面積の部分を指します。また、投資のリスクは変動率のことで正規分布の「左右の幅」で表されます。

先ほどの画像で用いた曲線図は正規分布と呼ばれる図です。

＼正規分布と「その確率」／

正規分布と確率

・赤ゾーン：68.27%で発生
・赤から青：95.45%で発生
・赤から緑：99.73%で発生

ちなみに、正規分布についてはこちらの動画がとても参考になります。

次に「元本割れのリスク」がどの時点から減少するのかを確認します。

全世界株と米国株の元本割れの期間について

全世界株投資は元本割れリスクの低減が3年以降から始まります。下の画像は米国株投資と全世界株投資の元本割れリスクの低減イメージです。

＼タップで拡大します／

グラフの特徴

【米国株】
・元本割れリスク：5年以降に低減
・期待リターン：20年で400%
【全世界株】
・元本割れリスク：3年以降に低減
・期待リターン：20年で280%

 

米国株の方がリターンは大きくなりますが、元本割れリスクの低減が5年以降から始まります。

一方、全世界株ですと3年を境に元本割れリスクが下がりますので、米国株より狼狽売りをする可能性が早めに減少します。

3年持てば元本割れしないの？

ぜんきち

そういう意味ではありません

全世界株投資であれば、投資によるリターンの資産増加が期待でき、3年目以降から徐々に元本割れリスクが下がります。

いつ元本割れリスクがなくなるの？

次に保有期間と元本割れについて解説します。

【全世界株投資】元本割れ可能性

全世界株ETFであるVTや投資信託のオルカンと債券ETFを組み合わせることで下図の正規分布となります。

＼全世界株の正規分布／

全世界の1年あたりの正規分布

・中心：7%となる確率が最も高い
・1σ(68%)：‐5％~19%
・2σ(98%)：‐17％~31%

1年間の投資期間では、元本割れを起こす可能性が30%程度ですが、5年、10年と期間が長くなればなるほど、元本割れとなる可能性は小さくなります。

結論は15年保有することで元本割れの可能性は極めて小さくなります。

次に米国株の場合を解説します。

【米国株投資】元本割れ可能性

下の画像は米国の指数であるS&P500の正規分布になります。

＼タップで拡大します／

米国株の1年あたりの正規分布

・中心：9%となる確率が最も高い
・1σ(68%)：‐5％~23%
・2σ(98%)：‐19％~37%

米国株ですと、20年近く株式を保有していないと元本割れとなる可能性があります。

全世界と比べて、元本割れリスクが低減していく期間が2年遅れるので、元本割れのリスクはその分長くなります。

元本割れのリスクを長期間抱えても問題ない場合は、リターンを選び米国株という選択肢も有りです。

元本割れを許容するかどうかかぁ

ぜんきち

「リスク許容度」内での投資が重要です

投資商品の紹介

でも、何に投資すればいいのか…

ぜんきち

次に紹介する商品は資産形成向きな商品です

具体的に投資商品を選ぶ時には、以下の投資商品があります。こちらの商品はどれを選んでもハズレは有りません。

沢山あって迷う…

ぜんきち

投資信託で手数料の安い物がオススメです

投資信託は昔と違い、現在では手数料の安い良い商品も出てきました。ETFと比べ信託報酬が高く見えますが、配当再投資のことを考えると、どちらを選ぶのかは好みの問題です。

経費率による優位については、後日、別の記事で解説します。（記事を作成するのに数十時間かかります）

どちらかを選ぶ決定的な「たった1つの質問」

15年以上の超長期投資を考えている方はこれから必ず暴落に見舞われます。そんな時でも投資を継続する必要があります。

この時に、「投資を継続できる」と感じた投資対象へ決めると間違いないでしょう。

う~ん…いまいちピンとこない

ぜんきち

そんな時は「全世界株」です

暴落と言われても、なかなかイメージが付かないでしょう。こちらの記事で過去の暴落の規模を解説しています。＞＞米国株暴落の歴史

結局、資産形成は積立を継続することに意味がありますので、先述したように元本割れリスクが小さい全世界株へ投資を推奨します。

記事が、タメになったと思われたら、“SNS” や “リンク” で紹介して頂けると今後の励みになります。

ぜんきちはどっちに投資しているの？

ぜんきち

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全世界株への投資が優れている理由は、地域分散以外にもあります。こちらの記事で詳しく解説しています。＞＞全世界株投資について

全世界株投資が優れる理由【解説】

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2026.03.03

合理的な投資先を考えると、米国株投資となります。その理由についてこちらの記事で解説しています。＞＞全世界と米国株の投資最適解

全世界と米国株【新NISAの投資先】合理的な最適解について

新NISAは全世界と米国株どちらが良いのか合理的な判断ではどちらなのか新NISAがいよいよ始まります。新NISAへの投資先で「全世界株」「米国株」の2択で迷っている方が多いと思います。この問いの正解は「市場に長くいられる投資先であればどちら...

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2026.03.03

米国株は投資家ファーストの国で、唯一人口増加が見込まれている国です。そんな米国株投資について、こちらで解説しています。＞＞米国株投資について

米国株投資が最強な理由【全世界株派を完全論破】

全世界株投資より米国株の方がリターンが高いのがこれまでの常識でした。しかし、それは本当なんでしょうか？米国株の方が資産が増えるんだったよね？ぜんきち最近はそうでもないです最近になって、全世界株が米国株よりリターンが劣るという通説が崩れました...

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2026.03.03

債券投資の一助となるように、米国債券ETFを11個紹介しています。

米国債券ETFの『種類』と『変動率』

こんな疑問がある方のために、記事を書きました。ぜんきち債権の比率を高めたい債券ETFってどんなものがあるの？この疑問を解決する記事を書きました。2022.3からFRBの利上げが開始されました。その後FRBは3連続の0.75％の利上げを行いま...

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2026.03.03

ぜんきち

株価が上昇する前に投資できるとしたらどうでしょうか？株価には、各セクター（業種）毎に、決まった上昇周期があると言われています。

事前にどのセクターの株価が上がるか分かるってことですか？

ぜんきち

概ね、そうなります

次に伸びるセクターが事前にわかっていれば、そのセクターへ一回り先に投資しておくだけで、大きな利益を見込まれるという事になります。

実は、機関投資家はその傾向を理解して、一斉にある一定の業種を売り特定の業種を買う行為を行います。この投資手法のことを一般的にセクターローテーションと呼ばれています。

この記事では、セクターローテーションについて詳しく解説し、この手法を使う時に投資先の候補となるETFについて紹介します。

米国セクター（業種）の概要

個別企業に投資を行っていると、企業の業績が絶好調なのに、業界全体の売りに巻き込まれて下落することがあります。

この現象は、機関投資家によるセクターローテーション戦略が関係しています。この戦略は各企業の業績に着目するのではなく、マクロの視点で機関投資家が景況感に合わせ、業種の”売り”と”買い”を行うことから起きています。

企業の決算だけ見ていてもダメなんだね…

ぜんきち

逆に、決算が悪くても業種で買われることもあります

つまり、セクターローテーションを理解するために、セクター（業種）について理解する必要があります。

セクター（業種）の分類

セクターとは、業種と訳され企業を分析する上で便宜上区分けするためのグループです。セクターは世界産業分類基準（GICS）で以下の11種に分かれています。

セクター区分である11分類では、全ての産業を区分するのに少々無理があります。実は、この11分類の他に細分化で21の産業グループ、97の業界サブグループで構成されています。

ただし、97分類で区分してしまうと、分析するのに複雑でなかなか苦労します。しかし、11分類であれば分析が行いやすくなります。そうしたことから、11分類のセクターが多く用いられています。

景気循環とセクター投資について

「好況」と「不況」では、機関投資家に好まれるセクターが異なります。では、基本となる景気循環が起こる理由について解説します。

景気循環が起こる理由

そもそも景気循環とは、好況と不況が繰り返して起こる景気変動のことです。

景気循環をイメージしやすく解説すると、ある工場で製造した商品を例に解説します。

人には、「より楽に、そして豊かになりたい」という欲求がありますので、人が欲望がある限り景気循環が発生します。

景況毎に好まれるセクターについて

【後退期】
　景気が弱くなる初期では、経済の強さを示す指標が最高レベルを示します。経済の強さを示す指標は遅行指数のため、実際には経済が後退の局面となります。この時点では、将来の消費の期待から”エネルギー銘柄”が好まれます。

【不況期】
　経済の各指標が弱さを露呈し始め、この頃には、投資家が株価上昇から得る「キャピタルゲイン」を狙うことを諦めます。「インカムゲイン」を求めて、”生活必需品”、”公共企業”、次いで不景気に関係のない”ヘルスケア”、”通信”セクターが好まれます。

ぜんきち

インカムが約束されている債券も不況期に買われやすいです

【回復期】
　経済の指標がリセッションを告げる頃に、中央銀行が経済を活気付けようと、政策金利を下げます。景気全体としては弱々しいため、”ハイテク株”などに成長ストーリーが好まれます。

【好況期】
　好況期にはシクリカル色の強い”資本財”や”消費財”が強くなり、物が沢山売れるため”素材”が強くなります。

【図解】セクターローテーション（Sector rotation）

上の図の“青色”が景気循環を表し、“オレンジ色”が株式市場の循環を示し、最もパフォーマンスの高いセクターを上部に表示しています。

中央の左右へ走る点線が経済の拡大と縮小のシキイ値を示しています。

ぜんきち

上の画像を日本語表記にしました

＼タップで拡大します／

どうやって使うの？

ぜんきち

好調の業種を売り、悪化している業種を買う「逆張り」投資で使います

このチャートの注目ポイントは景気を示す”青色“が山を付ける前に、株式の”オレンジ色”が天井を付けるという点です。

つまり、『景気が良くなった』という経済指標が表れだしたら、株価は既に弱気相場入りしているということです。

セクターマトリクス（セクターローテーションと政策金利）

上のセクターローテーションと政策金利を一体化させ、マトリクス状にしたのがこちらです。

＼タップで拡大します／

セクターマトリクスの解説

・縦軸：景況感
・横軸：政策金利
※不動産セクターについては、”新築許可件数” ”不動産需要”や”人口増減”に注目が必要となります。金利が低くなると、住宅購入のハードルが低くなり、需要の増加が多くなることを想定して金融相場（回復期）へ入れました。

注意

このセクターマトリクスは一般的に強くなりやすいセクターを配置したもので、一つの目安として参考程度に使用ください。

循環相場

• 逆金融相場（高金利、不景気）
  景気過熱を抑えるための政策金利の上昇が始まる
  利益がない企業は成長鈍化を憂慮し株価が下落
  （企業の二極化が進む）
• 逆業績相場（低金利、不景気）
  政策金利上昇につき企業業績の悪化と、消費マインドが冷えこむ
  （生活必需品を販売する成熟企業が好感）
• 金融相場（低金利、好景気）
  不景気時の金融緩和や政府によるバラマキなどで株価が上昇
  （全ての銘柄が上がる）
• 業績相場（高金利、好景気）
  株価上昇が消費者マインドを活性化して、高業績に寄与する
  （景気敏感株が上昇する）

一つ例をあげれば、“生活必需品”セクターは、逆金融相場（後退期）から逆業績相場（不況期）への差し掛かりに好感されます。

その理由は、今後、金利が下がって来ることが予想でき、債券による安定的な収入が見込めなくなるからです。

債券でインカムゲインが取れなくなると、別の収入先として、生活必需品など景気によって左右されにくい成熟した企業の安定した配当が好感されるからです。

その他の景気循環における、上昇しやすい業種はこちらになります。

機関投資家の動向

景況により好まれるセクターを記載しましたが、『好まれる＝割高の可能性が高い』という意味合いと言い換えることが出来ます。

畑で例えると、『好まれる＝収穫の時期』となります。

逆に、次のセクターや半周先のセクターは割安感が出てきていることを示すので、畑で例えると『種まきの時期』となります。

人の行く裏に道あり花の山

千利休が詠んだという説もあり

逆張り的な発想になりますが、資産を築くにはこのような考え方も必要となります。

具体的に何に投資すれば良いの？

ぜんきち

業種毎にETFがあります

セクターローテーションとETF

＼タップで拡大します／

注意

このローテーションは大雑把な区分となります。そのため、金融相場（回復期）から業績相場（好景気）の実感を得る前に、逆金融相場（後退期）となることもあります。

特に1970年代後半や2022年の高インフレ時には、FRBによる大胆な緊縮策が行われ、それに投資家の思惑が重なり株式の変動は大きくなりました。

“VGT”などの各ティッカーコードはセクターへ投資可能となるティッカーとなります。

セクターパフォーマンス（年次）

＼タップで拡大します／

コード	セクター	年次	Best	Worst
COND	一般消費財	11.01%	43.10%	-37.00%
CONS	生活必需品	9.66%	27.60%	-15.40%
ENRS	エネルギー	3.79%	65.70%	-34.90%
FINL	金融	4.65%	35.60%	-55.30%
HLTH	健康管理	11.52%	41.50%	-22.80%
INDU	資本財	8.20%	40.70%	-39.90%
INFT	情報技術	13.19%	61.70%	-43.10%
MATR	材料	6.60%	48.60%	-45.70%
REAL	不動産	6.94%	46.20%	-42.30%
TELS	情報技術	3.68%	32.70%	-39.90%
UTIL	公益事業	7.39%	29.00%	-29.00%
S&P	S&P 500 Index	8.80%	32.40%	-37.00%

2007～2021年のセクター別パフォーマンスランキングになります。これを見てわかるように毎年のように1位を取り続けるセクターが無いことがわかります。

中でも、S&P500は中央値以上のリターンが取れていることが目を引きます。

景気循環が歪む要因

セクターローテーションは”コンドラチェフの波”のように1年とか10年とか規則正しい周期で変化するものではありません。

なんで、周期が定まらないの？

主観となりますが、その理由はFRBによる政策金利によるものだと考えられます。つまり、FRBの金融政策に着目することで次の業種へ投資マネーが動くタイミングが読めるということです。

FRBの金融政策とセクターローテンション

市場に任せていては、景気〔1〕が極端な上昇が起こったり、大恐慌を招いたりしてしまいます。

この景気循環は、規則性があります。それについてはこちらの記事で解説しています。＞＞4つの経済の波について

FRBは景気の急変動から生じる、”失業率”と”物価上昇”を防ぐ目的で政策金利の上げ下げで舵取りします。これにより、景気循環の期間が読めなくなりました。

近年のFRBによる大胆な金融政策によって、過去に重要視されていた『コンドラチェフの波』などの景気循環の周期がズレてしまっていると考えられます。

政策金利と景気の関係

金利と株式の関係は複雑です。FRBによる利上げはその裏付けとして“企業業績”と“景気”が良いことが前提となります。

景気と金利の関係は“実需”と“消費マインド”が強く関係します。

金利と実需の関係

日本に住んでいたら、イメージが付きませんが、アメリカ人は手元のお金は全て使う傾向があります。

いくつも要因がありますが、その中に日本の物価上昇率より、”米国の物価上昇の方が大きい”ということや”株式へ投資した方が資産を増加させた”という背景が関係しています。

日本と米国の物価上昇推移

日本のインフレ率は0％を下に割るデフレ現象が何度も起きており、貯蓄が資産を守る一つの正解でした。

一方、米国は2%～4%の物価上昇が起きており、お金を銀行に寝かしているだけで、『実質的に使用できるお金が減る』現象が起きています。

例えば、子供の頃600円のコンビニ弁当が大人になると900円になります。この規模の変動があると、欲しい物を我慢しても将来購入することが叶わないので、借金してでも購入したいというマインド変化が起きます。

米国の環境でも、金利が大きく上がれば、借り入れに躊躇しだして消費を冷え込ませることになります。

株価と消費マインドの関係

米国では国民の資産の約半分（52.6%）が市場に投入されています。そのため、株式が上昇することが直接的に国民の資産を上昇させることに繋がります。

つまり、『株価の上昇』は米国国民の消費マインドを上昇させる一つの手段となります。

＼日本,米国,ユーロ圏の家計資産構成／

資産循環の日米欧比の元データ

ちなみに、2020年のコロナショック時にはこれまでにない『急激な利下げ』と『量的緩和』を行った結果、各企業業績が向上し株式市場が膨張しました。

利上げは”悪”なのか

FRBが意図的に株価を下落させようとしません。そのため、過度なインフレ下でない限り、企業の業績が悪い時には利上げを行いません。

言い換えると、利上げが行われるということは雇用が強く、ひいては企業が強いということを表わしています。そのため、利上げ後は株価が上昇すると考えるのが自然です。

しかしながら、金利上昇が進むことによって、消費者マインドの悪化などの影響を受け、企業業績が減速していき、株価が徐々に下がっていきます。

結局、”利上げ”と”利下げ”どっちが良いの？

ぜんきち

その答えは「利下げ」です

株価は一年先程度の未来の期待値を反映しています。その理由は、不況下による利下げは将来的に企業業績が回復する思惑が市場に広がりやすく、機関投資家による企業の物色が始まるからです。

企業サイドでは、低金利状態の方が消費や設備投資が活性化しやすくなり、業績回復の足掛かりを付け始めます。

一方、利上げは、初期に株価の上昇を見せるものの短命に終わります。

FRBは政策金利の上げ下げによって、間接的に株式投資をコントロールしている考えるとよいでしょう。

セクターローテーションのまとめ

セクターローテーションは、機関投資家による景況感に合わせたセクターの売り買いです。近年では、この売り買いが不定期なものになりました。

その理由は、FRBによる利上げという人為的な金融政策が行われるからです。この政策を先読みして動く「機関投資家」の売買が、株価は現在の景況感と株価の不一致を生じてしまい、その結果、株価は1年程度未来の期待値を表します。

個人投資家でも、先に上昇するセクターに回り道して投資を行なうことができるメンタルをお持ちであれば十分に勝算がある投資に結び付く可能性があります。

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